点评：
          09  年公司业绩回顾  公司09  年业绩符合我们预期，实现营业收入52.75亿元，同比增长9.56%，营业利润为7763.09  万元，同比增长51%，主要是公司财务费用大幅缩减4000  万，同比下降了21.65%；归属母公司净利润为3769.9  万元，同比增加60.42%，每股收益0.115  元，扣除非经常损益，归属母公司净利润为1661.34  万元，同比增长360%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          调整销售结构  重点产品增长较快  公司医药工业整体情况良好，骨干产品突出销售，形成了多梯队的放量产品，单品种销售规模上千万的达23个，500  万以上的达28  个，体现出公司卓越的渠道管理和强悍的销售能力；一线产品藿香正气口服液对藿香正气水持续替代，由于公司为抢占川渝以外的市场份额，价格压的较低，在收入上整体只达到20%增长，而糖尿病防治药品太罗，随着公司在医院市场的营销成熟，将持续保持30%的较快增长；另外公司的名牌产品曲美，也有较明显的恢复性增长，医药工业增速超过合并的医药商业，拉高公司整体毛利率，09  年整体毛利率25%，较08  年上升2.1  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          倚仗广阔渠道，热门领域投放带动医药工业收入较快增长  公司新产品研发方向正积极向热门领域如心脑血管、肿瘤用药、精神药品等领域延伸，09  年如氢溴酸西酞普兰等已获得生产批件；销售能力是公司的核心竞争力，基数较低的新产品上架，对公司医药工业收入增长带动较大。
          资产重组仍然是公司最值得期待的焦点  我们对公司在医药工业上产品的利润和销售能力没有太多的疑虑，主营业务的业绩仍需资产重组之后方能得到完美的体现。公司和集团在今年一季度对桐君阁和公司的股份进行了1%左右的减持，这是对资产处理并改善现金流的举措，2010  年公司将加快对可处置资产的处理进度；资产重组和对集团系的重组预期仍然是股价表现的催化剂；不考虑资产处置后的变化，主营业收入主要受益医改带来的行业景气，预计2010  年-2012  年每股收益为0.17  元、0.28  元和0.35元，在资产未处置下，目前二级市场的价格已经达到一定的预期，并且重组事项短期并无结果，我们暂时给予“持有”评级，并应公司的资产处置情况来进行相应调整。