观点:
作为我们2010 年挖掘并持续重点推荐的品种,我们分析如下:
第一,从公司车流量数据来看,形势喜人,运行情况月高月新。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1、2、3 月份日均车流量同比增速分别为-1.33%、23.19%、34.54%,增长势头符合我们之前对行业和公司态势的判断:即在2009 年汽车销售火爆导致汽车保有量大幅度增加、沪蓉西贯通和经济恢复增长等因素下,公司2010 年面临业绩大幅度上一个新的台阶的局面是比较确定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
第二,从收入情况来看,增长亦领先行业。1 月份、2 月份在春节因素扰动下,收入同比分别增长19%、36%,而3 月份第一个周收入同比增长甚至超过了50%。3 月份车流量增长35.54%,若考虑到车型结构变化的影响,收入增长达到45-50%为大概率事件,并且有望成为2009 年前三季度的常态。而从收入的增长情况来看,目前远高于行业水平,处于绝对的领先地位。
第三,市场对楚天高速关注的触动因素在于沪蓉西高速公路贯通带来的正效应。其中大型车、特大型车流量增长尤其值得关注。而自沪蓉西贯通以来,汉宜高速大型车流量给出了令人振奋的数据:1、2 月份,特大型车流量同比增长88%、101%。通车效果显著。
第四,3 月份数据疑点?3 月份,汉宜高速特大型车同比增长47.26%,远低于1、2 月份的增长速度,是不是通车效应大幅度减弱呢?我们认为并非如此。通过对比分析公司车型结构及其各自的增长速度,我们发现,3 月份在特大型车增速下滑的同时,大型车增速迅速提升,由之前的负增长一跃表现为52.5%的正增长,这在公司经营史上是未曾出现的现象,我们判断,可能是公司在车型结构划分方面并不是很清晰有关。
同时,我们把对公司收入影响最大的大型车和特大型车合计进行计算,发现1、2、3 月份车流量(大型车+特大型车)同比分别增长35.2%、39.7%、49.3%,大型车和特大型车的增速处于持续提升局面;而从车型结构来看,大型车和特大型车合计的流量占比3 月份同比提升2.7 个百分点,环比提升1 个百分点,接近历史上因各种因素导致的高点,我们认为,若剔除2009 年私家车销售量爆发因素影响,其大型车、特大型车比重其实已经超越历史最高水平。因此,我们认为,在沪蓉西贯通下,公司运营状况持续向好的方向增长。