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古越龙山研究报告:海通证券-古越龙山-600059-2009年报兼调研简报:黄酒主业趋势向好,基本面持续改善中-100412

股票名称: 古越龙山 股票代码: 600059分享时间:2010-04-12 15:33:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵勇
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 189 KB 分享者: gjl****989 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        近期公司发布2009  年度报告,拟按2009  年12  月31  日的总股本为基数,每10  股派现金0.5  元(含税)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  年公司实现收入7.41  亿,利润7700  万,分别同比增长-1%和-22%,2009  年摊薄EPS  为0.14  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2009  年销售商品收到现金8.73  亿,同比下降1.1%,但4  季度单季收到现金同比增长27.6%。
        收入预测:
        2009  年公司收入和利润下滑主要在于2009  年上半年黄酒业务出现萎缩,重点在于原酒交易额的大幅下降所致。2008  年原酒交易额为8000  多万,2009  年却只有2000  多万,致使其前3  季度收入累计下降约23.9%,但在4  季度黄酒销售回暖,以及女儿红并入报表,其单4  季度收入增长104%,净利润增长42%。我们测算女儿红在4  季度贡献收入约6000多万,估计2009  年全年女儿红销售额为1.7  亿多,我们估计2010  年女儿红收入可以达到2.5  亿左右,大约同比增长50%。
        (年报披露:女儿红2009  年净利润为445.75  万元)
        2009  年7.41  亿总收入中,黄酒收入为7.27  亿,扣除2000  多万的原酒交易,正常黄酒交易销售额应在7  个多亿(包括全年的古越龙山系列和4  季度的女儿红系列),再扣除掉女儿红6000  多万销售额,我们估计公司古越龙山系列酒销售额为6.4  亿左右,略超公司在2007  年的黄酒销售额水平。我们估计古越龙山系列酒销售额在2010  年可达到7.64  亿左右,同比2009  年增长20%左右。
        公司在2008  年销售原酒约8000  多万,2009  年只有2000  多万,2009  年市场投放量约7000  多吨,截止最近,2010  年市场投放量约6000  多吨,但其投放的原酒单价大幅提高。保守估计其销售额应该超过2000  万以上。我们估计公司今后几年市场投放量均将保持上述水平,但其单价将每年保持稳定增长。我们假设2010  年公司原酒将实现收入约2000  万。
        

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