09 年超高的FAI 将继续发挥后续拉动作用, 09 年中国固定资产投资以令人瞠目的速度超高增长,全年可达到30.5%, 工程机械并未以相对应的速度高增长,全年增长率仅20%,并未达到我们模型预测的29.1%,我们预计09 年的FAI 在10 年仍将发挥后续拉动作用,2010 年26%的FAI 增速将维持工程机械上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预测2010 年工程机械同比至少上升17.4%, 而且上半年同比上升可能超过 40%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
房地产调控政策无碍混凝土机械增长房地产价格的过快上涨已经引起了中央高度重视,连续出台多项调控政策,以遏制房价的过快上涨。
但同时各地也出台了严厉的打击囤地行为措施,中央和地方加大保障性住房建设都将促进房地产投资,拉动混凝土机械的需求。由于目前房价一直持续高位,房地产企业利润丰厚,和缓的抑制政策不会抑制房地产企业的开发热情。10 年1-2 月泵车销量同比增长达到83%。这当然有09 年1-2 月销量过低的因素,但市场繁荣无疑是泵车销量在1-2 月淡季高速增长的主因。我们认为,房地产的调控政策并不会减缓房地产开发速度,混凝土机械仍将保持高速增长。混凝土机械公司等待市场的价值回归。
混凝土机械继续保持领先地位公司尽管面临各种挑战,但在混凝土泵车方面仍然保持技术、质量领先地位,销量长期保持国内质量第一,销量第一,价格第一、规格第一。09 年泵车销量2400 台左右,预计10 年销量有望到3500 台。
挖掘机械由基建、房地产、实业投资三驾马车拉动 09 年挖掘机销售前低后高,年末实现正增长,全年实现挖掘机销售5300 台左右,虽然没有达到年初6000 台的目标,但是由于公司产品单价提高,经营管理的流程的完善,挖掘机产品仍然可达到公司承诺的3.8 亿目标,随着基础设施建设在10 年的继续展开,公司挖掘机产品在10 年有望增长50%
估值与投资建议 预计09、10、11 年三一重工EPS 可达到1.21,2.02,2.40 元/股,按10 年20 倍PE 估值,合理价值40.00 元,推荐。