投资要点：
          剔除股票投资收益，09  年公司利润与收入增幅基本一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09  年公司处置持有的长江证券、长江电力等部分股票实现投资收益3.8  亿元，若撇除此因素，09  年公司营业利润的实际增幅为35%，基本与公司营业收入的增幅保持一致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          公司来自国内外的施工新签合同稳步增长，充足合同储备保证未来3年收入快速增长。09  年公司新签合同421.3  亿元，其中国内工程签约268.62  亿元，国际工程签约152.7  亿元，分别较上年增长41.86%和33.6%。目前公司在手合同为800  亿元左右，而09  年施工板块的结算收入仅为211.3  亿元，较高的合同充足率将保障公司未来3  年营业收入的平稳快速增长。
          水泥业务有望在2011  年后成为继民爆之后公司的又一新增利润来源。
        09  年公司新增5  条水泥生产线，水泥产能达到1800  万吨，考虑到湖北09  年下半年到今年上半年较大的投产压力，我们预计今年公司水泥业务仍将面临较大的经营压力，2011  年后该区域的经营压力有望得以缓解，届时水泥板块的营业利润将占到公司整体的10%左右，与民爆一起成为公司施工主业之外的两个最重要多元化方向之一。
          高速公路、水力发电等长周期类投资项目的经营收益可能要在2012年之后有实质性体现。高速公路方面，公司投资的三条高速公路总里程达450km，其中2  条已开始运营，但运营初期由于路网效应尚不明显，短期账面仍处于小幅亏损状态；水利发电方面，当前公司装机容量仅有20.45  万千瓦，预计2012  年底有望上升至50  万千瓦，届时随装机规模的增加公司发电业务也将步入盈利阶段。
          给予推荐的投资评级。公司水电施工业务量稳步增长，较高的进入壁垒也使其盈利能力优于竞争激烈的普通房建领域。同时，随着公司在上游建材、BOT  等相关多元化领域的经营扩张，预计这些领域在2011年之后也将逐步进入业绩贡献阶段，公司的中长期增长前景较为明晰。
        预计公司2010-2012  年的EPS  为0.74、0.94  和1.16  元，给予推荐的投资评级。