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哈飞股份研究报告:天相投顾-哈飞股份-600038-航空产品未能按期交付导致业绩低于预期-100412

股票名称: 哈飞股份 股票代码: 600038分享时间:2010-04-12 14:13:17
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 189 KB 分享者: 88****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2009  年年报显示,1-12  月份公司实现营业收入209,676  万元,较上年同期相比下降5.45%;实现归属母公司净利润8,043  万元,较上年同期相比下降18.41%;每股收益0.24元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中第四季度实现营业收入104,245  万元,同比下降9.37%,环比增长112.98%;实现归属于母公司净利润3,698万元,同比下降33.4%,环比上升40%;实现每股收益0.11元,占全年EPS  的46%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2009  年度分配预案:拟每10  股派发现金红利1.00  元(含税)。
          航空产品未能按期交付导致营业收入小幅下降。公司90%以上的业务为航空产品制造,主要包括Z9  系列直升机、Y12  轻型多用途飞机、H425  型直升机、HC120  直升机、EC120直升机机体,航空产品复合材料零部件制造、转包生产国外大部件等。报告期内,由于预计交付的航空产品未能全部按期交付,航空产品实现销售收入同比下降3%,其他业务销售收入同比下降6%。
          期间费用率同比小幅上升。报告期内,公司期间费用率为7.40%,同比上升近1.4个百分,期间费用同比大幅上升15.22%。这主要是由于公司营业收入小幅下降,而销售费用和管理费用相对稳定所致。由于转场飞机发生的接机费用增加,销售费用同比增长3.2%。由于技术开发费支出增加,管理费用同比增长21.5%。财务费用为-5万元。但综合来看,公司期间费用率应稳定在6%到7%区间水平。
          低空领域逐步放开,行业有望加速发展。目前我国军用直升机保有量为400架左右、民用直升机保有量不足100架,同2010年2000架直升机需求相比,存在巨大的缺口,低空领域的严格管制是限制直升机行业发展的主要因素。目前低空领域开放飞行已在陕西率先试行,预计随着低空领域的逐步放开,我国民用直升机的需求将呈现爆发式增长。

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