公司发布09年年报，实现收入21.43亿元，同比增长35.27%；实现营业利润6.71亿元，同比增长38.03%；实现归属于母公司净利润3.55亿元，同比增长44.79%，实现每股收益0.82元，低于预期；拟每10股派现金红利5元(含税)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  收入增长好于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2009年公司实现收入同比增长35.27%，好于我们预期，其中，白酒同比增长38%。据了解，青花瓷产品销量约1000吨，公司未来对青花瓷寄予厚望，将作为次高端全国性品牌，以每年800-1000吨的速度递增，并累积达20亿元以上的销售总额，以此初步巩固次高端的领导地位。  2009年，公司综合毛利率74.87%，同比下降1.6个百分点，其中，白酒和配置酒分别下降1.65和7个百分点；期间费用率为26.3%，同比下降2.65个百分点。  无需担忧第四季度业绩。第四季度公司亏损1171万元，是净利润低于我们预期的重要原因之一。一方面，在于公司第四季度公司收入4.36亿元，同比下降4.89%，另一方面，期间费用高达2.18亿元，同比增加69%，期间费用率高达50%。  不过，我们无需担心公司第四季度的表现，属于公司正常的盈余管理和今年春节延后的原因。主要体现在期末预收帐款高达2.36亿元，同比增长143.87%，公司的实际所得税额也基本持平。  看好与盛初的营销合作。在近期的糖酒会上，公司宣布了与北京盛初营销咨询公司4年的合作计划。我们看好二者合作（详见《山西汾酒调研报告：新营销模式迎接行业新机遇》），有望使汾酒的营销改革如虎添翼，更进一步。产品线的梳理、品牌的定位、区域市场的培育、扁平化和市场驱动型的渠道模式的打造等等，有望再现以往"汾老大"的辉煌。