收入增长7.4%，净利润增长11.7%，分配方案10  转增3  派1      2009  年公司实现主营业务收入1.73  亿元，同比增长7.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现净利润4248  万元，摊薄每股收益0.35  元，同比增长11.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司09  年利润分配预案为：  每10  股转增3  股并派现金红利1  元（含税）。    非电力系统业务增长出色，毛利率小幅提升      公司主要提供专网通讯解决方案，业务多集中在电力行业。09  年公司电力系统收入与08  年基本持平，但非电力系统收入增长33.8%，收入占比提升至24.1%，  表现较为出色。公司整体毛利率提升2.7  个百分点至49.9%，处于较高水平。三项费用率上升3.2  个百分点至25.3%，主要因管理费用率上升所致。    智能电网、智能交通建设将驱动公司业绩持续增长      公司发展战略在于进一步开拓国内能源交通领域的通讯服务市场，智能电网和智能交通建设将为其带来确定性的成长机遇：（1）至2020  年之前，智能电网年均投入金额将达4000  亿元（"十一五"期间年均2400  亿元）；（2）近年来国内智能交通年均增幅超20%，2010  年智能交通领域投资额将达190  亿元。    关注超募资金带来的超预期增长机会      我们在3/11  的深度报告《超募者超预期增长，推荐"鼎中海"》中指出：超募资金将通过四条途径推动超募者实现确定性、超预期增长。1）扩张现有业务2）  并购外延扩张3）拓展相关领域4）改善资产负债。该逻辑同样适用于键桥。    短期估值不低，关注后续大额订单突破，首次给予"谨慎推荐"评级      我们对公司10、11  年的盈利预测为：收入2.43、3.23  亿元，净利润0.73、0.93  亿元，EPS0.61、0.78  元。目前股价对应10/11  年PE  为56/44  倍，短期估值不低。
        但考虑到公司身处电网、轨交领域，目前资金充裕，后续持续快速增长值得期待，目前5.3  倍的PB  也显示当前股价并未过分透支增长预期，首次给予"谨慎推荐"投资评级。后续股价催化因素主要来自于：大额订单突破。