基本结论
        年报业绩低于预期
        2009  年年报显示，公司全年实现营业收入7.83  亿元，同比下降1.4%；营业利润为3.29  亿元，同比增长8.6%；其中归属于上市公司股东的净利润达到2.81  亿元，增长2.9%，每股收益为0.4658  元，低于我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上海入境市场复苏及前世博效应低于预期导致星级酒店经营未能实现有效反弹是业绩低于预期的主要原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        其中酒店营运收入为  4.04  亿元，同比下降19.02%，酒店管理业务收入为7630.31  万元，下降14.5%，食品及餐饮业务收入1.9  亿元，增长287.5%。物品供应收入9121  万元，下降34.82%(见图表  1)。
        酒店营运及管理业务毛利率出现小幅下调，分别为81.9%和95.22%；食品及餐饮业务和物品供应业务毛利率上升，  依次为52.24%  和5.16%(见图表  2)。
        入境游低迷，星级酒店市场疲软
        受金融危机及甲型H1N1  流感影响，2009  年上半年上海市入境旅游市场持续萎靡，虽然下半年情况出现恢复，但是酒店行业整体景气度较弱。上海市星级酒店全年平均客房出租率为50.17%，比上年同期减少5.27  个百分点(见图表  3)；全年平均房价比上年同期下降14.5%(见图表4_。其中高星级酒店的量价变动情况均低于整体市场的平均水平。五星级酒店全年平均客房出租率为53.49%，比上年同期减少6.40  个百分点；全年平均房价为1009.62  元，比上年同期下降18.1%。四星级酒店全年平均客房出租率为50.21%，比上年同期减少5.03  个百分点；全年平均房价为508.35  元，比上年同期下降17.8%。