◆智能电表全球市场打开，传统业务迅速回暖，给予“买入”评级：
        公司是全球智能电表行业龙头企业，享受智能电网革命的全球性市场机遇，业务结构由传统的电子代工向智能电表、LED  等高端制造业转移。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司传统业务受益国际硬件市场的复苏，从2009  年下半年起回暖趋势明显，预计2010  年增长50%以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计公司未来3  年净利润复合增长率26%，目前价值相对板块低估，建议买入。
        ◆智能电表全球龙头，享受国内市场机遇
        公司是欧洲和北美智能电表市场的重要供货商和标准制订者。在意大利、西班牙、美国等国占有较高的市场份额。08、09  年智能电表出口分别达到350  万只和200  万只。10  年随着传统市场的回暖、西班牙等新市场的放量，预计电表出口将恢复08  年水平。未来3  年复合增长30%以上，成为公司利润的重要增长点。
        在国内市场，公司尽管需通过参股公司长城科美完成电表销售，但生产环节把握在自己手里，所以能够把60%以上的净利润留在母公司。09  年在南方电网销售29  万台智能电表，价格和利润水平均超出口产品。公司在国网2010  年第一次招标中“2  级单相远程费控”部分占比4%，预计由于其强大的技术实力和集团背景，后续份额会继续上升，10  年国内市场预计占有6%左右的份额，实现销售200  万只，EPS贡献0.12  元，占比20%。
        ◆传统业务需求回暖，LED  照明提升预期
        公司传统电子代工业务09  年上半年受国际市场萧条影响，收入较08  年下降34%。然而下半年市场迅速回暖，且三星、金士顿等国际大厂纷纷将采购量转到长城开发，09  年全年收入预计与08  年持平，10  年收入预计达到200  亿元，较09  年增长50%以上。
        公司大股东，中国电子信息产业集团公司，有可能大举进军LED  节能照明技术的全产业链。长城开发是集团公司中产业结合度最高，在手现金最多的上市公司。
        我们期待公司以现金投资LED  产业链关键技术环节，并关注因此可能带来的估值提升机会。