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宇通客车研究报告:国金证券-宇通客车-600066-行业波澜不惊,静待王者归来-100411

股票名称: 宇通客车 股票代码: 600066分享时间:2010-04-12 08:25:13
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李孟滔
研报出处: 国金证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 214 KB 分享者: jas****56 我要报错
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【研究报告内容摘要】

基本结论
        宇通客车年报显示,公司  09  年销售客车28,186  辆,同比增长2.3%,实现营业收入8,782  百万元,同比增长5.4%,实现归属母公司净利润563  百万元,同比增长6.1%,对应2009  年EPS  为1.084  元,超出我们的预期;目前资本市场对于客车行业观点较为消极,认为其未来增长潜力有限,并会受到高铁建设的冲击,这一消极观点也影响到了宇通客车的估值水平和股价表现上;对此,我们建议投资者更多地从宇通客车公司本身的地位与特点来认识其价值:
        宇通是国内客车行业的绝对领先者,特别是在市场趋于饱和、行业增速放缓之时,完全有能力通过市场整合、提高份额继续获得较高的成长速度;
        业绩的稳定增长一直是宇通客车最重要的特点之一,自97  年上市以来已连续12  年实现盈利正增长,而其高分红比例也一直为资本市场所称道;尤其在目前对下半年汽车市场走势存在分歧的背景下,宇通低风险、高分红的特点显得尤其具有价值;
        按照公司管理层的目标,2010  年将是公司同国内竞争对手在研发、生产和销售上进一步拉开差距的一年:
        公司目前遭遇一定的产能瓶颈,为此公司决定在原有基地周边建设新厂房以扩大20,000  台的产能,预计10-12  年公司的产能将分别达到35,000、40,000  和50,000  台;
        在完成产能扩张和内部竞争力提升后,宇通行业龙头的地位将更为稳固,市场份额也有望显著提升,加之出口的反弹和产品结构的进一步优化,宇通客车终将上演“王者归来”;
        

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