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景兴纸业研究报告:安信证券-景兴纸业-002067-将继续受益于下游消费和出口的复苏-100408

股票名称: 景兴纸业 股票代码: 002067分享时间:2010-04-11 16:02:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭振举
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级: 增持-A
研报大小: 165 KB 分享者: zwe****2w 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告摘要:
          公司2009年共实现营业收入19.36亿元,较上年减少5.75%;实现营业利润7273万元,利润总额1813万元,实现归属于上市公司股东的净利润为3189万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现每股收益0.081元,符合此前的市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          在2008年亏损2亿元以上的情况下,公司2009年实现扭亏。主要是由于2009年在各项经济刺激政策作用下,国内宏观经济实现了恢复性增长,从而拉动造纸行业逐渐走出了低谷并实现盈利。营业收入较上年同期减少5.75%,主要是由于公司产品平均售价水平较低于去年所致;同时,由于行业逐步恢复正常毛利率水平同比2008年上升5.92个百分点。
          公司产品以箱板纸为主,箱板纸景气度与出口及下游消费需求的关联度非常大,公司今年将继续受益。因此,我们依然延续2009年底策略会时的观点,认为包装纸的景气度在今年会有较好的表现,公司也将继续由此受益。实际的表现也说明了这一点,箱板纸价格自今年初以来,增幅约为12.8%,而自去年12月份以来的增长幅度27%以上。
          20万吨白面牛卡纸项目将于今年5月份投产,是今年业绩的增长点。公司现拥有92万吨高档包装纸的产能,其中箱板纸67万吨,白面牛卡纸5万吨,瓦楞纸20万吨,随着行业回暖预计现有产能利用率将有较大幅度提升。
          维持增持-A的投资评级和9.46元的目标价。预计公司2010、2011年的每股收益分别是0.43元和0.58元,随着造纸行业的复苏,特别是出口复苏的加速,包装纸在今年的景气反弹力度将继续,因此我们维持公司增持-A的投资评级和9.46元的3个月目标价。

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