2009  年公司实现营业收入602.7  亿元，同比增长36.1%；营业利润20.6  亿元，同比增长65.7%；归属母公司所有者的净利润24.6  亿元，同比增长48.1%；摊薄每股收益1.29元，与我们1.30  元的预期基本一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第4  季度营业收入174.3  亿元，同比增长24.8%；归属母公司所有者的净利润12.7  亿元，同比增长49.9%，摊薄每股收益0.66  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分配预案为每10  股转增5  股派3  元（含税）。
          海外扩张步伐放缓，国内3G  带动作用明显。09  年受海外运营商削减资本开支的影响，公司海外收入增长放缓，仅同比增长11%，收入占比下降11  个百分点至49.6%，我们分析海外收入中无线系统设备收入仍有一定程度下滑，终端收入保持16%的平稳增长。
        国内市场由于3G  投入的拉动，收入同比大幅增长73.5%，其中无线系统设备收入同比增长约30%，终端收入同比增长约140%，光通信设备收入同比增长近40%。
          成本费用率稳定，退料计入至资产减值损失增加。09  年综合毛利率32.6%，较08  年略下滑1  个百分点，其中运营商网络下滑1.9  个百分点至34.9%，但终端毛利率由于高毛利率的3G  手机出货量占比提高，毛利率同比提高2.4  个百分点。期间费用率26.8%，同比降低1.9  个百分点，主要是由于汇兑收益抵减了利息和费用。退料由制造成本转入存货跌价准备，增加了2.8  亿元资产减值损失，但并不影响利润体现。
          关注焦点。2010  年公司将强化3G  优势地位，同时发展运营商重点投资产品，国内收入仍有望保持10-20%的增长。海外市场在09  年2  季度开始复苏，09  年下半年海外收入同比增长20%，随着非洲区域投资复苏、欧美区域布局收获、亚太区域3G  迁移等因素的带动，复苏与突破将贯穿投资主线，公司海外业务将迎来快速发展机遇。
          投资建议。维持公司2010-2011  年每股收益分别为1.65  元、1.97  元的盈利预测，动态市盈率分别为25x、21x，前期调整较为充分，估值优势显著，处于历史估值低位，介入时点已悄然临近，建议投资者积极关注，维持“买入”评级。