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豫园商城研究报告:天相投顾-豫园商城-600655-主业增长低于预期,投资收益撑起半边天-100409

股票名称: 豫园商城 股票代码: 600655分享时间:2010-04-09 15:03:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 天相商业旅游组
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 297 KB 分享者: wli****ji 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2009年1-12月,公司实现营业收入82.56亿元,同比增长5.10%,低于预期,营业利润5.52亿元,同比增长57.29%,实现归属母公司净利润4.81亿元,同比增长46.54%,实现每股收益0.603元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,第4季度公司实现营业收入17.44亿元,同比增长6.33%,营业利润9419万元,同比增长53.64%,实现归属母公司净利润7750万元,同比增长54.84%,实现每股收益0.1元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2009年度分配预案为:每10股送5股、派发现金红利0.8元(含税),公积金每10股转增3股。
          黄金饰品业务稳步发展,但增速低于预期。公司的核心业务是黄金饰品业,2009  年收入占比77.46%  ,  利润占比54.90%。2009年,公司在金饰的渠道拓展方面持续大力推进,在全国布网总量达1100家,较2008年增加超过15%,其中,加盟店超过500家,较2008年增加逾50%,渠道不断扩张带动销售增长,2009年公司黄金饰品业务实现营业收入62.15亿元,同比增长12.28%,营业利润6.02亿元,同比增长19.92%,但规模效应低于我们此前的预期。2010年公司将继续加快黄金饰品业全国加盟网络的建设,巩固加强华东六省一市的销售渠道,同时向南、北方市场逐步渗透,配合公司的品牌推广建设和设计能力提升,黄金饰品业将持续稳定增长。我们预计,公司未来3-5年网点增长速度仍将保持在每年15-25%,其中,加盟店预计将在未来3-5年实现翻番。但考虑到新店培育及黄金珠宝零售行业竞争激烈,我们调低未来3年公司黄金饰品业收入增速,预计其将维持行业平均水平15-18%。

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