超预期分析框架
　　自从1967年芝加哥大学的Ray Ball教授和Philip Brown教授在“Analysis ofSecurity Prices”研讨会上首先提出PEAD（盈余公告后价格漂移）效应后，预期外盈利异象受到了50多年的广泛关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预期外盈利通常围绕上市公司盈余公告的披露展开，如果上市公司盈余公告披露后的最新盈利和基本面情况超过盈余公告披露前的预期值，那么就发生了超预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　朝阳永续一致预期衍生库中的“可能超预期信息提示表”对可能超预期的事件进行了分析收录，其中归纳了包括研报标题超预期、研报摘要超预期、分析师调升等8种股票可能超预期的情况。我们根据最新值和历史预期值来源于股票本身的基本面数据或是分析师预期数据，将超预期分解为三种类型，对每一种类型都分别介绍了多种超预期的事件和因子，从统计结果来看大部分超预期事件都能获得较为稳定可观的超额收益。
　　如果事件发生后持有60个交易日，分析师全部调升和研报标题超预期事件分别能够获得6.5%、6.2%的超额收益，我们将触发这两种超预期事件的股票合并来构建超预期事件股票池，该股票池长期年化收益27.86%，相对于中证500指数年化超额23.96%。
　　如何对超预期股票进行增强
　　我们从基本面、技术面维度筛选有效选股因子来对超预期事件股票池进行增强。基本面维度我们选取了标准化预期外盈利、盈利能力同比改善和公告前后分析师上下调比例差因子，技术面维度我们选取了52周最高价距离、盈余公告次日开盘超额、盈余公告后3日超额、规模、非预期换手等因子，这些因子在超预期事件股票池中都有非常显著的选股能力。
　　超预期精选组合
　　我们首先用基本面复合因子对超预期股票池进行优选，在超预期事件股票池中取基本面复合因子综合得分最高的前60只股票构建基本面优选股票池，该股票池各年收益都对超预期事件股票池有显著提升，长期年化收益35.26%，相对于中证500指数年化超额收益31.37%。
　　然后我们基于技术面因子在基本面优选股票池中进行精选，取技术面综合得分最高的前30只股票等权构建超预期精选组合，组合长期年化收益44.90%，相对于中证500指数年化超额41.00%，相对最大回撤9.48%，如果每次调仓以90%仓位计算，那么组合业绩每年都能排进股票和偏股型基金的前30%。
　　风险提示：市场环境变动风险，因子失效风险。