评论：  
        市场环境分析  
        基本面：我们认为  2  季度虽然固定资产投资增速在回落，但出口仍在高速增长，经济出现过热迹象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2  季度GDP  当季同比增速可能还在10%以上，1  季度可能在12%以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计2  季度CPI  继续冲高，6  月份可能会达到3.5%以上，通胀压力在加大。
        资金面：本周央行OMO实现净回笼1100亿，其中值得一提的是3年期央票发行的重启，虽然规模只有150亿，  每两周一次，2.75%的发行利率基本符合市场预期，但是其信号意义远大于回笼意义。3年期央票的重启能帮助分流1年期央票的回笼压力，并减轻央行利用短期回笼工具持续回笼的压力，将在很大程度上保证央行公开市场回笼的力度。我们认为3  月份新增信贷可能在7000亿左右，对应季度就在2.8  万亿左右，占全年目标约37%  左右，与历史上1  季度平均占比基本差不多。  政策面：我们预计2  季度信贷总体上不会放松，2  季度加息可能是大概率事件。
        3  年期央票发行的重启更使人民币升值的可能性增大。货币工具上，准备金率和公开市场操作都会继续被使用。3  年期央票发行利率持续高于二级市场收益率也会推动1  年期央票利率的上行，我们认为1  年期央票利率4  月份就可能上行。  
        市场表现：在消化了3  年期央票重启带来的影响后，二级市场各期限利率产品收益率窄幅盘整。随着银行保险等机构配置需求的降温和重回通胀预期的考虑，我们认为收益率下行的拐点已经出现，收益率有较大的上行动力。预计这种上行可能刚刚开始，还会持续一段时间。  
          定价分析和投标建议  年初以来共有两只5  年期金融债先后发行，10  农发01  和10  国开03，都获得了较高的认购倍数，反映了银行保险等机构当时配置的热情。本周发行的同属5  年期，10  附息国债08，由于收益率较低，认购倍数也较低，但鉴于本期金融债的收益率要远高于同期国债，机构仍有配置中长期限债券的动力，本期金融债的认购倍数预计会较高。  参考10  国开03（剩余期限为4.83  年），收益率为3.35%的成交结果来看，我们预计本期金融债最终中标区间可能就在此附近，建议机构可在区间3.32-3.37%范围投标,保守者可在3.30-3.40%区间投标。