09  年EPS0.93  元      青岛啤酒09  年销售啤酒591  万千升，增长9.8%；实现净利润12.5  亿元，增长79%；EPS0.93  元，同比增长74%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司09  年业绩略低于我们和市场的预期，  主要是4  季度销售费用出现了大幅增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    主品牌快速增长  吨酒成本同比下降      09  年公司主品牌同比增长23%，达到295  万千升，占到全部销量的一半。单价较高的主品牌销量的提升，使得公司销售单价有2.5%的提升。由于09  年吨酒包装物、麦芽和制造费用分别同比下降了11  元、8  元和8  元，带动吨酒成本小幅下降了1.6%。    外来计提将会显著减少      青啤的资产减值准备计金额从06  年的3.5  亿回落到09  年的6800  万，是公司利润释放的另外一个重要原因。目前青啤机械设备的帐面值/原值比率仅有35%，  远低于燕啤46%和重啤的55%，未来进一步计提的空间已经很小。    行业寡头垄断格局形成  青啤或将加大投入      09  年行业四大巨头的市场份额已经达到55%，寡头垄断格局基本形成。09  年青啤和雪花的销量差距进一步扩大到近250  万吨，雪花10  年35  个亿的资本开支计划也远超青啤的10  个亿。给青啤带来强大压力。因此我们预计青啤将会在10  年加大销售投入，提升市场份额。    风险提示      公司追求市场份额的冲动，可能会影响短期的盈利能力。    目标价34.7  元，维持"谨慎推荐"评级      我们认为10-12  年公司的EPS  分别为1.16、1.43  和1.73  元，其中10  和11  年EPS  分别上调了5%和10%。未来6  个月目标价34.7  元，我们看好公司的长期增长空间，维持"谨慎推荐"评级。