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中大股份研究报告:申银万国-中大股份-600704-定增方案好于预期-100409

股票名称: 中大股份 股票代码: 600704分享时间:2010-04-09 10:05:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙健
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 184 KB 分享者: jxq****rf 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司拟以不低于  18.66  元定增4000  到8500  万股,募集资金不超过15  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        大股东物产集团认购不低于5000  万元股票,增发完成后物产持股比例不低于30%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)募集资金用途中,12  亿元投资物产元通(100%之子公司)汽车经销及后服务网络建设,而剩余不超过3  亿元估计可能被用于补充流动资金、期货公司增资及优化资本结构。大股东持股比例维持在30%以上,由于本次增发为现金增发,且物产集团旗下同时有两大上市公司,我们认为该认购数量可以理解。
        一年内股价与大盘对比走势:
        增发方案与我们预期的差别在于三点:1、没有继续增加对房地产业务的投入,体现出了公司致力于建立更加稳定均衡和可持续发展的收入结构、淡化地产贡献的思路。2、投入4S  业务的资金主要用于开设新4S  店及经销网络,而不是对现有4S  店的少数股权进行收购,不会影响现有少数股东的积极性。体现出了公司志在长远扩大总量,而不是局限在既得利益结构的分配上。3、增发股本区间大大低于我们原先预期的1  亿股,对业绩的摊薄作用明显降低。
        对复牌后股价表现态度乐观:预计公司  10  年全年净利润5.4  亿元,其中地产3.5  亿元、期货0.8  亿元、汽车4S  店1.1  亿元2、给予地产、期货、汽车销售以13X\35X\25X10PE,同时对投资业务、融资效应进行综合考虑,公司合理价值24.5-26  元,目前股价对应上涨空间为17%-25%,建议积极增持。
        面临众多催化剂:股指期货  4  月16  日上市交易(目前来看传统期货公司客户开户在总开户中占比为90%以上)、期货交易量继续放大(截止前三个月期货市场成交金额46.8  万亿元同比增长160%)、经营汽车销售的中升控股在香港上市股价表现良好、一季报的靓丽表现等等都将成为公司股价的催化剂。

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