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山西汾酒研究报告:天相投顾-山西汾酒-600809-“杏花村”转入、“青花瓷”发力-100409

股票名称: 山西汾酒 股票代码: 600809分享时间:2010-04-09 10:00:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王爽
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 322 KB 分享者: 家有****郭 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2009年1-12月,公司实现营业收入21.43亿元,同比增长35.27%,营业利润6.71亿元,同比增长38.03%,实现归属母公司净利润3.55亿元,同比增长44.79%,实现每股收益0.82元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,第4季度公司实现营业收入4.36亿元,同比下降4.89%,营业利润3204万元,同比下降73.31%,归属母公司净利润-1171万元,同比下降125.56%,实现每股收益-0.03元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2009年度分配预案为每10股派送现金红利5元(含税)。
        预收款项大幅增加拉低第四季度盈利水平。2009年末,公司预收账款达到2.36亿元,较三季度末的1.41亿元大幅增长67%,对公司第四季度的业绩形成较大拖累,剔除预收账款影响,第四季度公司收入同比增长7.15%。另外,由于2009年农历春节在1月份,而2010年春节在2月份,影响了节前销售旺季的时段。由此判断,我们预计公司今年一季度业绩将会有较大幅度的提升,预计幅度在50%以上。
        青花瓷发力,抢占次高端市场。青花瓷终端价格在430元左右(出厂价格338元,毛利率在88%左右),2009年茅台、五粮液、国窖1573陆续提价之后,主打产品终端价格上升至830元、698元和698元(上海商超价),500元左右的次高端市场留出较大空白,汾酒青花瓷的市场空间有所放大。目前,次高端白酒市场的竞争压力相对较弱,预计近两年青花瓷的销量有望放大,并将带动公司综合毛利率的提升。
        

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