承德露露  4  月9  日发布预增公告：预计一季报净利润约1.1  亿元，EPS  约0.579元，增长约176%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这超出市场上乐观者的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4  月8  日收盘价34.88  元，相比去年9  月下旬我们刚开始推荐时的16  元已翻番，由于基本面不断超预期，我们继续看好。
        投资评级与估值。由于一季度盈利超预期，我们继续上调公司盈利预测，预计09-12  年EPS  分别为0.728  元、1.298  元、1.677  元和2.139  元，分别同比增长26%、78%、29%、28%。12  个月目标价50  元，目标市值95  亿元，维持买入评级。
        关键假设点。10-12  年承德露露销量（含09  年四季度推出的“露露”核桃露、“露露”花生露）分别同比增长36%、22%和22%。
        有别于大众的认识。1、预计一季度预计收入约8.5  亿元，增长50%，净利润增长176%，净利润率上升至13%。业绩大幅增长的原因：（1）去年四季度进行了营销改革，包括学习娃哈哈建立渠道联营体、对一批经销商实施保证金制度、增加货物识别码防止窜货、加强对价格的掌控力，改革后经销商的积极性明显提高。（2）今年春节是2  月14  日，相对较晚，今年一季度的旺季天数多于去年。（3）马口铁价格去年一季度在高位，目前回归正常，这使得一季度毛利率同比上升。（4）新产品核桃露贡献销售收入的10%左右。（5）二三线城市、县级城市对低价快速消费品的需求上升。2、未来看点：董事会换届临近、河南新建10  万吨产能、收购汕头4  万吨产能、对高管和营销人员的激励改善、营销继续变革、新产品的继续推出等。3、娃哈哈2009  年销售收入432亿元，净利润80  亿元，如果娃哈哈目前已上市，其市值将达到2800  亿元左右，承德露露目前的市值仅有60  多亿元，仍有很大努力和发展的空间。
        股价表现的催化剂：换届后对投资者沟通的增加，黑牛食品的高市盈率上市，激励机制的到位、新建产能等。