收入增长27.9%，净利润增长129.4%，分配方案10  派2      2009  年公司实现收入37.24  亿元，同比增长27.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现净利润3.35  亿元，  摊薄每股收益1.04  元，同比增长129.4%，符合预测。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司09  年利润分配预案为：每10  股派现金红利2  元（含税）。    受益行业景气，毛利率大幅提升提高盈利能力      受益于09  年通信行业和电力行业的需求景气，光纤光缆价格大幅上涨，电力电缆毛利率明显上升，公司整体毛利率提升5.2  个百分点至24.5%，成为推升盈利能力的主要因素。公司三项费用率控制良好，小幅上升0.1  个百分点至11.3%，  净利润率上升4.0  个百分点，达到9.0%。    增长驱动因素：光进铜退、三网融合、智能电网      未来几年，公司业绩仍将由光纤光缆和电力电缆两大主业驱动，通信和电力行业持续景气可期：（1）中电信和中联通对FTTx  投入将持续加大，带宽提升周期较长；（2）三网融合试点即将展开，广电系统增量需求逐步显现；（3）未来十年智能电网投入将保持在年均4000  亿的规模，各类电力线缆需求随之增长。    光纤价格下降成为后续风险点，但高端产品占比有望提升      2010  年光纤价格下降趋势已现，光纤光缆业务毛利率面临下降压力，这给2010  年的盈利水平带来了不确定性。公司正努力扩大高端产品的占比，提升盈利能力：特种光缆、耐热铝合金导线、60%导电率的铝合金线、海缆。    估值水平较低，维持"谨慎推荐"评级      我们维持对公司10、11  年的盈利预测为：收入47.20、58.56  亿，净利润3.84、4.50  亿，EPS1.20、1.40  元。目前股价对应10、11  年的动态PE  分别为20.7  倍、17.6  倍，估值水平较低处于行业底端。考虑到今年光纤光缆价格存在不确定性，维持对公司"谨慎推荐"的投资评级。