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石油化工行业研究报告:申银万国-石油化工行业2010年4月报及一季报前瞻-100409

行业名称: 石油化工行业 股票代码: 分享时间:2010-04-09 09:39:00
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 俞春梅,郑治国
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 758 KB 分享者: h****z 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
        原油:我们认为近期支撑并推动油价走高的主要因素是:(1)良好的经济数据(2)市场对紧缩性预期的转变(3)依然充裕的流动性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计二季度油价环比会有所走高,但对短期高点看的并不是特别高,预计均价会在80-85  美元/桶之间,主要由于(1)年内经济增长和政府政策始终是处于相互作用、博弈状态(2)总体宽松的供需基本面也不支持价格过高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        成品油:当前成品油调价窗口已经打开,如果能够调价,我们预计幅度在200-250  元/吨,不确定点主要在于政府对春耕和CPI  的考虑。对于调价,我们要指出的一点是由于炼油和销售具有跷跷板效应,因此如果不调,短期的综合影响并没有想像的那么坏,但调价与否最终表明了政府对定价机制执行的态度,因此不调,未来的不确定性会增强,更多影响的是预期。3月份国内炼油价差环比上升1.4  美元/桶至7.12  美元/桶,高油价效应将主要在四五月份显现。
        化工:3  月份东南亚大宗化工品价格走势有所分化,合成树脂中1、2  月份涨势迅猛的乙烯、聚乙烯出现了一定回落,PP、PS、PVC  价格高位盘整,合成纤维与合成橡胶则继续较强势上行,PE  价差回落至1  月份水平。
        天然气:一季度用气旺季已过,国内天然气4  月将提价预期再起。我们预计调价幅度依然还是落在我们此前判断的0.20-0.30  元/立方米区间内。另外,据悉资源税出台可能会在下半年,因此短期调价对上游油气类中石油、中石化有利。同时,调价预期短期也会推动一些类相关公司股价上升包括城市燃气、华鲁等煤头类尿素、LPG  贸易的东华能源等。
        油田服务:3  月份全球海上钻机新增合同的增加了9  艘,使用率环比继续小幅回升1%至78.7%。日费率的表现依然滞后,墨西哥湾250-300  英尺自升式钻井船以及西北欧标准自升式钻井船日费率指数本月出现微小上升。
        重点公司一季度业绩前瞻:我们预计中石油、中石化、中海油服、辽通化工10  年1  季度每股收益分别为0.18、0.20、0.23、0.08  元,中石油、中石化同比分别增长75%、55%,中海油服小幅增长,辽通化工预计与去年持平。
        投资策略:3  月份中石化取得了3.9%的绝对收益,跑赢大盘2  个百分点,与我们此前判断相符合。但短期成品油调价拖延会对中石化股价形成一定压制。如果调价符合预期,预计公司股价可以在之前的12  元左右获得支撑。
        考虑到国际油价近期走高以及天然气提价预期比较强烈,我们认为对中石油股价会有一定推动,但预计向上空间也有限。维持化工类辽通和沈化增持评级,辽通装置负荷已达到一定水平。对于中海油服,从中长期角度我们依然看好。    

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