◆8英寸产能紧缺，MOSFET涨价趋势明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　受8英寸产能紧缺影响，晶圆代工价格上涨，部分MOSFET厂商因成本上升亦出现上调价格趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据电子发烧友网报道，深圳某微电子公司9月18日宣布自2020年10月1日上调8205产品价格0.02元，上调幅度约为20%。深圳另一家厂商自2020年10月1日起亦调增产品价格，幅度为20%-30%。
　　◆华润微是中国本土的以MOSFET为主的功率半导体龙头企业。
　　公司前身成立于1983年，是中国功率半导体本土IDM龙头企业，拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链一体化能力，产品应用领域包括消费电子、工业控制和汽车电子等。公司2019年实现营收57.4亿元和归母净利润4.0亿元，其中产品与方案（自有产品外销）、制造与服务（Foundry代工）两部分收入占比分别为43%和57%。产品与方案板块中，MOSFET产品占比约62%，功率IC产品占比约14%，传感器产品占比约6%，IGBT产品及智能控制产品占比约7%。公司是国内拥有全部主流MOSFET器件结构研发和制造能力的主要企业，产品范围覆盖-100V-1500V，是国内营业收入最大，产品系列最全的MOSFET厂商。
　　◆2020年上半年业绩高增长，净利润及毛利率提升显著
　　公司20H1实现归母净利润4.03亿元，19H1归母净利润为2.38亿元，同比增长145.27%。主要系公司一方面积极开拓市场与客户，营业收入同比增长16.03%。另一方面公司制造与服务业务板块产能利用率提升较大，固定成本有所减少，使得公司20H1整体毛利率相比于去年同期的20.68%毛利率增加了6.63个百分点，达到27.31%，提升显著。
　　◆四大事业群全面发力，全年有望保持高增长
　　公司四大事业群分别为功率器件事业群、集成电路事业群、代工事业群和封测事业群。公司2020上半年通过提高产品性能，优化产品结构，提升细分市场占有率等举措推动产品与方案业务发展，在重点客户拓展方面取得突破。
　　公司产品与方案板块实现收入13.69亿元，同比增长20%，占总营收比例为44.95%，同比增长1.55pcts，公司产品与方案业务板块收入占比持续提高。
　　公司产品与方案板块下设功率器件事业群和集成电路事业群：
　　（1）功率器件事业群2020H1实现销售收入12.57亿元，同比增长22.31%，公司MOSFET产品通过技术迭代，不断创新与丰富产品线，销售额同比增长21.43%。公司在IGBT器件和制造工艺领域积累了多项自主知识产权的核心技术，为UPS、逆变器和变频器等应用领域的客户提供丰富的产品选型空间，公司IGBT产品销售额2020H1同比增长49.90%。
　　（2）公司集成电路事业群20H1实现销售额0.7亿元，同比增长13.35%。
　　公司上半年加强市场与客户拓展，烟雾报警器产品成功导入品牌客户，电源产品导入国内品牌空调客户。公司计量MCU、ASIC以及配套的电源管理产品布局多年，广泛应用于额温枪、耳温枪及电子体温计等。公司上半年测温产品同比增长598%，光电传感产品在工业细分市场销售同比增长45%。
　　公司制造与服务板块20H1实现销售收入16.77亿元，同比增长12.78%。公司制造与服务板块下设代工事业群和封测事业群：
　　（1）代工事业群持续推动MEMS和先进BCD工艺技术能力的提升。
　　20H1公司0.18um BCDG3工艺平台综合技术能力进一步提升，逐步进行客户产品导入和量产。0.11um BCD技术已启动预研工作，导入600VSOI技术平台产品验证。
　　（2）公司封测事业群在智能功率模块封装产品和客户层面有了较大突破，在国内“白电”、工业变频器等市场继续发力，预期今后几年将会继续快速成长。
　　◆第三代化合物半导体深度布局：SiC产品布局领先，国内首家量产6英寸SiCSBD，SiCMOSFET未来可期。
　　公司在SiC领域布局多年，拥有国内领先的技术实力。
　　1、2020年7月4日，公司于上海慕尼黑电子展期间，发布1200V和650V工业级SiC肖特基二极管产品，公司实现国内首条量产的6英寸SiC晶圆生产线，规划产能为1000片/月，公司碳化硅产品主要应用在太阳能逆变器、通讯电源、服务器、储能设备等领域。
　　2、产业合作上，华润微与国内领先的碳化硅外延晶片企业-瀚天天成达成股权合作协议，公司持有瀚天天成3.2%股权。
　　3、在新产品进展方面，公司第二代SiC肖特基二极管的产品设计和工艺开发已完成，样品已经产出；依托碳化硅肖特基二极管的显著成果，公司碳化硅MOSFET也在积极研发，并取得了不错的进展。
　　◆盈利预测、估值与评级
　　公司的发展战略为“内生+外延”，“内生”战略为公司不断拓展新产品线，开拓新的市场与客户，扩大公司体量，公司的“内生”战略在2020H1成效显著，取得了大幅增长。公司自成立以来一以贯之“外延”战略，不断并购整合扩大业务范围，覆盖功率器件全产业链环节。长期来看，公司在“内生+外延”的双重发展轨道下有望复制英飞凌的崛起；短期来看，受益MOSFET涨价及下游需求向好，我们上调公司2020-2022年归母净利润分别至10.19、12.10、14.55亿元（前值分别为8.05、9.42、12.30亿元），对应EPS分别为0.87、1.04、1.25元，对应PE分别为63x、53x、44x，维持“买入”评级。
　　◆风险提示：半导体行业景气度复苏不及预期、国产替代不及预期