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研究报告:摩根士丹利-无须担心中国的“高”债务问题-100330

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-04-09 08:29:07
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 王庆,章俊
研报出处: 摩根士丹利 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 196 KB 分享者: hap****shu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        什么样的问题?“通过提高资产负债表的杠杆率得到一个更加体面的损益表”是对中国应对金融危机的一个形象表述。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】现在危机最严重的阶段已经过去,越来越多的关注开始转向中国的高负债(其是资产负债表恶化的指示器)以及其对整个经济和市场所带来的负面的影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        结论:以国际标准来衡量,中国的整体债务水平仍然相对较低,并且不会造成系统性风险。尽管政府债务—包括那些由地方政府融资平台引致的债务—在危机之后的确出现了快速的增长,但分析考察政府整体的资产负债表、地方政府的现金流以及针对不同经济增长速度情景下进行压力测试,均显示中国财政的可持续性并没有受到威胁,特别是当我们考虑到中国政府拥有雄厚的资产时,更是如此。此外,2009  年末中国地方政府融资平台的债务总额预计约有6.1  万亿,其中2/3  来自商业银行,另外的1/3  则来自政策性银行。虽然,各级政府对地方政府融资平台的贷款进行了完全担保,但在现阶段,各级政府能在多大程度上兑现承诺却并不明晰。尽管如此,我们仍期待地方政府融资平台的债务能够有序解决。
        

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