■“临床推广+两癌筛查”助力一线品种HPV诊断试剂稳定增长：
　　根据中国卫生健康统计年鉴数据，国内宫颈癌患病率从2012年的1.33/万人提升至2018年的4.52/万人，宫颈癌已成为国内女性常见癌症之一，早期筛查与尽早治疗显得尤为重要。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】HPV检测克服了阅片人主观判断差异、国内病例医生短缺的缺陷，是符合国内国情的有效筛查手段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）据国家统计局数据，我国2019年30-64岁妇女人口约为3.63亿人，按5年一检的检测频率估算，每年待检人数为0.73亿人。其中，城镇、农村人口占比分别为60.60%、39.40%。按照城镇临床端60%渗透率（检测试剂100元/份）、农村“两癌筛查”80%覆盖率（检测试剂40元/份）进行测算，HPV检测试剂销售空间有望达35.54亿元。凯普生物的HPV检测系列产品具备覆盖型别全面、检测结果高度准确等优点，产品获得中国癌症基金会副秘书长乔友林教授认可。借助公司持续深耕的妇幼渠道和两癌筛查项目的推广，看好公司一线品种HPV持续稳定增长
　　■地中海贫血检测有效防控出生缺陷，产品销售空间有望超10亿元：
　　我国重型和中间型地中海贫血患者人数达30万人，临床上暂无根治重型地中海贫血患者的方法，因此出生缺陷筛查成为了防治地中海贫血的根本措施，目前分子诊断为地中海贫血的最终确诊的有效手段。根据国家统计局及民政局数据，地贫高发区南方十省2018年新生儿人数为664.05万人，结婚登记人数为772.17万人（386.08万对）。假设婚/孕/产检人群、新生儿筛查率分别为70%、60%，按照地贫检测试剂120元/份单价测算，贫基因检测试剂盒的销售空间有望达11.27亿元。看好公司的地贫检测试剂盒未来三年销售持续快速增长
　　■耳聋检测试剂销售空间有望超29亿，目前销售快速增长：
　　遗传因素是耳聋的主要致病原因，耳聋基因检测是筛查和预防先天性听力障碍出生缺陷的有效手段。根据国家统计局和民政局数据，我国2018年全国新生儿人数为1523万人，结婚登记人数为2027.88万人（1013.94万对）。假设新生儿和婚/孕/产检人群对耳聋易感基因的筛查率分别为50%、60%，按照耳聋基因检测试剂盒150元/份的单价测算，耳聋基因检测试剂盒的销售空间有望达29.67亿元。未来三年耳聋检测试剂有望保持高速增长态势
　　■重磅品种STD十联检获批上市，销售放量值得期待：
　　STD感染不仅可损害人的生殖器官和导致不育，还可能损害心脏、脑等人体重要器官，甚至导致死亡。近年性传播疾病发病率持续攀升且传染性强，因此对STD的筛查和及时治疗尤为重要。分子诊断检测技术具有检测样本多样、特异性强、灵敏度高、检出率高、操作简便、省时等特点，成为临床筛查、诊断的重要检测方法。公司推出的国内首个STD十联检产品已获批上市，一次取样可同步检测6种性传播疾病10种亚型，能够精准确定病原，发现交叉混合感染和无症状感染，有效避免漏检和有利于精准指导临床治疗。根据中国卫生健康年鉴数据，我国医疗机构2018年妇科门急诊人次为5.16亿人，其中生殖道感染比例约为50%，对应2.58亿人次。保守估计STD十联检最终渗透率为10%，按照200元/份的单价进行测算，STD十联检的销售空间有望达51.57亿元
　　■延伸布局下游医学检验，明显受益于新冠检测：
　　公司武汉、北京、广州、重庆、西安、南昌、济南、昆明、成都、郑州、太原、上海、合肥、福州、贵阳、长沙、沈阳、香港等18家第三方医学检验实验室积极参与疫情防控，承接大量核酸检测工作。截至2020年H1，公司各实验室累计完成新冠检测175万人次，医学检验服务实现营收2.42亿元，同比增长高达596.89%。疫情期间，公司第三方医学检验室积极参与疫情防控，推动医学实验室业务营收快速增长。
　　■投资建议：预计2020-2022年分别实现营收11.44亿元、13.18亿元、16.53亿元，分别同比增长56.9%、15.2%、25.4%；实现归母净利润3.00亿元、3.32亿元、4.33亿元，分别同比增长103.9%、10.4%、30.4%。，给予买入-A的投资评级
　　■风险提示：新冠肺炎疫情发展超预期对经济造成重大负面影响；行业市场竞争加剧的风险；新产品销售不达预期风险；医学实验室业务盈利不达预期风险；计算假设不达预期风险