投资要点
　　事件：1）汇川技术9月23日晚间公告，激励范围覆盖核心高管及海外业务主要高管，授予规模不超过6412万股、其中7折授予2137万股，规模不输以往；2）汇川拟定增募资21.3亿，用于收购汇川控制（PLC公司）49%股权、产能扩建、工业软件、数字化建设及补流等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　公告第五期股权激励方案，规模不输以往，新增覆盖了海外业务高管。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司拟授予限制性股票6412万股、占总股本比例3.73%、其中首次授予5829万股，占比3.39%（预留583万股），授予价格分两档、分别为38.42元/股（7折）、54.34元/股，对应首次授予数量分别1799万股、3600万股。覆盖人数高达625人，其中新增覆盖了海外业务高管，显示出海外布局开始逐步加码。本次股权激励股权分别在未来4年（2020~23年）解锁25%，授予的业绩考核要求为2020-23年公司扣非归母净利润在19年基础上分别增长50%、75%、100%、125%，对应绝对值分别12.2亿、14.2亿、16.2亿、18.3亿，设定目标不高以保证行权的完成度。本次股权激励费用2020-24年分别0.22亿、1.62亿、0.84亿、0.45亿、0.18亿，略高于以往。
　　定增用于收购汇川控制49%股权、扩产、工业软件、数字化建设、补流等，加码智能制造。控制类产品是公司未来的战略业务，收购少数股权强化布局。1）公司拟收购汇川控制49%股权，收购对价8.2亿，整体估值16.95亿，20年按1.4亿利润测算对应12倍PE，收购完成后持有汇川控制100%股权。收购完成后，一方面控制类产品是汇川工业4.0布局中控制层的重要一环，另一方面今年将增厚约0.7亿利润。2）公司拟在苏州汇川自有厂房投资建设变频器、伺服驱动器等工控核心部件生产线及智能化工厂以提升产能，达产后对应产值36.2亿元/年，税后利润为5.8亿元/年，相当于在变频、伺服市占率整体再提升10个百分点。3）搭建三大工业云平台，强化“信息层”软件能力。4）数字化建设赋能管理转型。
　　盈利预测与投资评级：预计公司2020-22年归母净利润分别17.9亿/23.1亿/29.0亿，同比+88%/+29%/+25%，对应现价PE分别53倍、41倍、32倍，给予目标价67元，对应21年50倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下行、竞争加剧等