会计准则变迁带来  64  亿新增利润，尚有每股浮赢0.38  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        实施新的会计准则后，公司2009  年实现盈利328.81  亿元，同比增长71.8%（对08年追溯调整），每股收益1.16元，每股净资产7.47  元，比年初增加21.3%，公司业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，资本公积项下尚有107.54亿元的综合收益（浮赢），对应每股0.38元。
        评估利率上调促使税前利润增加。  测算  09年寿险责任准备金的评估利率总体提升13.3基点，评估利率上升50基点，增加税前利润234.29亿元。09年准备金评估利率上调对税前利润的贡献为62.32亿元，占税前利润增加额的77%。其余23%的增加额由费用率、死亡率等精算假设调整贡献。
        权益资产提高至  15%，降低债券配置。公司  09  年底投资资产总额1.17万亿，其中，债券比重降至49.68%，定期存款升至29.43%，股票和基金分别提高至8.79%和6.52%，权益资产比重15.31%。在债券构成中，国债比重降至27.23%，央票降至43.5%，企业债和金融债的比重则明显提高。在十大可供出售金融资产中，金融地产账面价值435.32  亿元，占比88%，保险投资高度集中金融地产的局面没有改变。
        新业务价值增长快速，负债端稳定向好。首年新业务价值177.13亿元，同比增长27.21%，增速好于过去两年，新业务展现出较好的增长性。09年新业务利润率预计为27.21%，表明公司业务结构调整取得了一定的成效。退保率出现积极改善，09  年退保率降至2.54%，比07/08  年明显下降；14/26个月保单继续率提高至93.66%和87.44%，负债端继续稳定向好。
        股价基本合理，短期投资机会不佳，维持“中性”评级。考虑到新业务的良好成长性，赋予30  倍的新业务倍数，国寿2010  年合理估值为28.56  元，当前股价进入一个合理区间。
        对比2010年盈利水平，公司23.21倍PE具有相对估值优势，同时，参考PEV  和NBM  指标，公司的估值也并不高，中长期投资者可以积极关注。从近期来看，由于债券利率的走低以及股市的震荡，今年投资收益很难超越去年，新准则带来净利润增加的一次性效应释放殆尽，保险股缺乏上涨的动力，作为行业龙头企业，公司较难超越指数。维持“中性”的投资评级。