公司是国内最大的钢铁工业用耐火材料整体承包商之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，钢铁工业用耐火材料收入占比95%以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）至2009  年末，公司拥有14.1  万吨产能，发行后产能将达到20.6  万吨。公司主要产品包括不定形耐火材料、机压定型耐火制品、耐火预制件、功能耐火材料和陶瓷纤维制品等五大系列，其中不定型耐火材料和功能耐火材料占比较高。
        耐火材料消耗虽与钢铁密切相关，但盈利情况确不尽然。2009  年，耐火材料制品产量6842  万吨，占全球50%以上。虽然在量的增长上与钢铁的趋势较为一致，但其利润增长情况远远好于其下游钢铁，销售净利率从6%提升至10%。这与其对上游价格的控制能力、以及竞争状况相关。
        行业趋势：集中度提高；钢厂主辅分离带来的份额提升。现在有种趋势是技术先导型企业在向上游的矿山延伸，并承接大型钢厂附属企业退出的市场。
        公司竞争优势。公司具备新产品创新能力与耐火材料综合配置设计能力、以及整体承包经营的销售模式，该模式占销售收入达到68%，并且毛利率比直销模式高出5  个百分点。在技术产品营销等方面与濮耐股份各有千秋，都是将后来整体行业龙头的强有力竞争者。重点关注公司在上市后对上游资源、以及潜在并购对象的实现。
        盈利预测和估值：我们给予2010-2012  年EPS  为0.92、1.4、1.74  元，综合DCF\PE  估值方法，我们给予公司28-32  元的估值水平。相当于2010  年30-34倍，2011  年20-22  倍的市盈率水平。建议申购价为25-29  元。
        风险：对钢铁行业的依赖性；中小板估值调整的风险。