主要结论  
        近期投资者对于通胀风险的关注有所加强，本周，我们尝试讨论三个分析通胀的长期适用框架。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们维持全年CPI预期相对低于市场的判断，本周报告提出的三大框架是我们做出此项判断的主要原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        关键逻辑和核心假设    
        （1）、进入经济周期右侧阶段，PPI将高于CPI，这并非成本加成传导的时滞问题，而是长期可持续现象，不应以PPI涨幅的高度去想象CPI的相关风险。从数据上看，2009年矿产资源类的采掘工业品价格为1988年的11.4倍，原材料工业品价格为1988年的4.11倍，加工工业品价格为1998年的2.12倍，生活资料价格为1988年的1.96倍。除了产能投资和消费的脱节导致上游积聚过多需求之外，产业链上游价格上涨快于下游还有更重要的原因，这种原因存在于"自然的压力、科技的努力在长期经济增长中的抗衡"：一方面，现代社会对不可再生资源的巨额消费正在使其变得更加稀缺，矿产价格随之上涨；另一方面，科技在进步，从矿产到最终的消费品，加工链条越长，科技进步带来的生产效率的提高空间越大，成本降低的空间也就越大。同时，产业链前一个环节科技进步带来的收益可惠及后一个环节，最终消费品因吸收整个链条效率提高的益处，CPI等上涨相对缓慢，而处于产业链前端的矿产采掘工业只可吸收自身的效率提高，价格上涨自然较快。
        （2）、通胀载体有很多是可贸易品，中国和其他国家的价格指数高度相关，由此，市场有意无意流行着的中国通胀仅看中国宏观经济的倾向，存在非常大的问题。中国以外其他地区经济变化与中国本身变化可能存在抵消与对冲的关系。当前，中国领军全球复苏的迹象明显，这一点的等价表达是，一段时间内，欧美日等地经济相对缓慢的恢复将对全球通胀进而中国通胀起到抵消作用。  
        （3）、我们对CPI预测较低，却对GDP预测较高，这种高增长低通胀的判断主要与2010年中国经济的周期位置有关，由于之前连续的充裕投资，2010年中国潜在生产能力充足，随着需求的恢复，中国经济的产能利用率由低位较快恢复，处于新一轮经济上升阶段的初期，但仍有产出缺口，高经济增速和低通货膨胀由此形成配合较好。需要考察产出缺口变化（GDP潜在增速与最终需求带动的实际增速之差）也是分析通胀长期适用的框架。  与市场不同的地方    当前市场对通胀形势的分析不仅短期，而且片面，我们提醒投资者注意。