基础层：商报的强劲表现将保证公司三大传统业务（广告、印刷、发行）近3年保持10%以上的稳定增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】商报今年1  季度广告表现异常火爆，总版数4,063版，同比增长46%，不仅淡季不淡，即使与去年最好的3、4  季度（分别为4,108版和4,180  版）相比也毫不逊色。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为商报在今年的强劲势头还将持续，同时在可预见的2~3  年内广告收入还有望突破10  亿。
          发展层：打造“网游+户外广告”两大中期业绩增长点。户外广告方面公司明确表示今年将加大拓展力度，实现方式是内外并举，期望全年收入突破1  亿。
        网游业务具备爆发式增长的潜力，我们认为近两年至少有三处存在超预期的地方：1、梦工厂2  年内计划推出3  款重要MMO  产品，有望使梦工厂营收规模2年内扩大2  倍；2、合资公司明年计划推出2  款MMO  产品，目前市场对此并未有业绩预期；3、今年仍有望实现比较大的新网游并购项目落地；上述5  款产品乐观预测有望为公司11  年新增贡献超过3.5  亿收入和2.3  亿利润，将使11  年EPS  由目前预测的1.13  元提升到1.47  元，对应11  年PE  仅为20  倍。
          探索层：  3~5  年内转型为“传媒娱乐综合集团”。我们认为公司在软、硬件方面已具备一定的基础：软件方面，公司成功通过并购涉足网游，这为公司借此实现向动漫、影视娱乐渗透奠定了基础；硬件方面，公司明年“创意成都”项目的完成，将为公司培育动漫、影视娱乐业务等创意产业提供了硬件平台。
          重申“强烈推荐-A”投资评级和上调盈利预测。我们将公司10-12  年EPS  由此前0.95  元、1.12  元和1.31  元，上调到0.96  元、1.13  元、1.33  元，主要原因是上调了户外广告近三年增速。另外我们认为公司今明两年业绩超预期的概率极大：一方面是我们对公司网游业务的预测较谨慎，乐观情况下公司11  年业绩有望达到1.45  元，同时还未考虑公司潜在的新网游项目并购；另一方面“创意成都”项目明年将进入销售和租赁环节，出于谨慎考虑，在我们模型里也没进行预测。当前股价对应公司10  年PE  31  倍，建议投资者积极买入。