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力生制药研究报告:申银万国-力生制药-002393-新股分析-100408

股票名称: 力生制药 股票代码: 002393分享时间:2010-04-08 10:05:36
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗鶄,应振洲
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 287 KB 分享者: yuy****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          降压药为主,兼具其他品种的普药龙头企业:公司常年生产20  多个类别、100  多个品种规格的各剂型药品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】产品销售覆盖全国,部分产品出口日本、澳大利亚、美国。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)拥有心脑血管系统用药(“寿比山”牌吲达帕胺片)、抗感染药物(“美扶”牌伊曲康唑胶囊)、糖皮质激素类药物(氢化可的松琥珀酸钠)等多个优质品种。天津医药集团是公司的控股股东。
          收入与利润平稳增长,心血管及降压类产品是其主要来源:07-09  年公司收入复合增长23%,净利润复合增长8%。2009  年公司实现收入5.96  亿元,净利润1.55  亿元,除去房地产业务,公司主业收入07-09  年复合增长15.8%。
        公司主要产品毛利率近三年波动较大,期间费用率则保持平稳。心血管及降压类产品是公司主导产品,收入占比43%,预计未来三年收入将维持15%增速。激素类、抗感染类、解热镇痛类、呼吸系统类产品目前占比较小,但降低了经营风险,丰富了产品梯队,未来可能成为公司新的利润增长点。
          抗高血压用药牌吲达帕胺片国内领先:吲达帕胺是临床上常用的一种有效的利尿降压药物,力生制药是最早生产该产品的厂家,在市场销售份额上一直拥有绝对优势,历年的市场占有率都超过70%。基层患者使用的降压药物仍以国产复方制剂和短效降压药物为主,使得该产品未来市场空间广阔。
          募投项目解决产能不足,满足未来增长:化学原料药项目主要用于扩产拉米夫定、恩曲他滨、奈韦拉平及愈创木酚甘油醚原料药。而制剂生产、研发项目则用于心血管药物等五大类口服固体制剂扩产。

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