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海螺型材研究报告:申银万国-海螺型材-000619-年报点评:受益成本下降、结构调整盈利回升-100408

股票名称: 海螺型材 股票代码: 000619分享时间:2010-04-08 09:58:55
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑治国,王丝语
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 183 KB 分享者: 00****2 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        年报业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司09  年实现营业收入40.45  亿元,同比下滑约6.23%,实现归属母公司净利润2.21  亿元,同比增长209%,折合EPS0.62  元/股,基本符合我们的预期0.61/股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中四季度单季实现营业收入8.63  亿元,较08年同期下滑9.28%;实现归属母公司的净利润0.24  亿元,折合EPS0.07  元/股,同比上涨46%,环比下滑约70%。公司业绩同比大幅增长主要原因为,受益PVC成本下降,盈利逐步复苏。
          受益成本下降,盈利水平大幅提高。公司09  年销售型材51  万吨,同比提高约2.5  万吨,产品销售盈利维持高位,销售毛利率达到14.6%,较去年同期的9.55%,提高近5.05%,但环比二季度盈利高点下降约1.3%。公司盈利提高主要原因为受益成本下降和产品结构调整,公司主要成本PVC(占比达70%-80%)价格由高点回落,其08  年PVC  平均成本约在8000  元/吨(含税),09  年约在6500  元/吨(含税),目前已上涨至7300-7500  元/吨(含税)。
          调整产品结构,加大彩色型材比例。同时公司也积极进行产品结构调整,提高彩色型材销量占比,09  年实现彩色型材销售约5  万吨,预计10  年可提高至7  万吨,同时公司加快进军上游模具行业以提升盈利水平。
          不断完善布局,未来产能逐步释放。公司目前型材产能58  万吨,2010  年新增产能包括新疆乌鲁木齐2  万吨型材,2  万吨门窗以及成都地区4  万吨型材,预计2010  年公司整体产能达到66  万吨,公司在产能扩张的同时,布局也将逐步完善。

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