投资要点
        我们预计上市券商  10  年1  季度的单季业绩环比有所回落，业绩环比回落的主要原因在于1  季度单季的市场交易额、市场指数单季涨幅和市场融资总额等基本面指标环比均有所下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        业绩环比回落的主要原因在于1  季度的市场交易额、指数涨幅和市场融资总额等基本面指标环比均有所下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（1）根据我们的统计，1  季度的股票基金交易总额环比下滑约23%。（2）09  年4  季度单季的指数涨幅为17.92%，而今年1  季度指数的涨幅为-5.13%，加上大部分券商的浮盈储备并不充足，今年1  季度自营业绩环比下滑是大概率事件。（3）今年1  季度市场的权益融资总额和核心债券融资总额环比分别下滑5.05%和46.2%。
        在已经披露  09  年报的上市券商中，预计业绩环比增速分别为中信证券（-48.23%）、长江证券(-54.55%)、国元证券(-26.55%)、东北证券(-54.51%)、西南证券(-68.47%)和光大证券（-46.29%）。
        预计上市券商  1  季度业绩同比增长情况将有所分化，其中国元证券最有可能实现正增长，且增幅最大。
        我们预计重点上市券商  1  季度业绩同比增长情况如下中信证券（1.55%）、海通证券（-7.53%）、长江证券（-9.93%）、国元证券（43.72%）、东北证券（-36.23%）和西南证券（-41.93%），其中国元证券最有可能实现正增长，且增幅最大。光大证券、招商证券、广发证券和华泰证券由于缺少去年同期的业绩基数，因此尚无法预测业绩同比增长的幅度。
        1  季度业绩同比增长存在分化的原因主要在于：（1）从业绩驱动因素来看，经纪、投行和资产管理将是1  季度业绩同比正增长的主要驱动力，由于投行收入和资产管理收入在总收入中的占比较小，因此经纪业务将是1  季度业绩正增长的关键驱动因素。（2）相比去年1  季度指数30%左右的单季涨幅，今年1  季度市场指数-5.13%的表现无疑使得自营业务将成为业绩正增长的主要阻力。（3）去年同期经纪和自营业务收入结构的差别将是今年1  季度业绩增长分化的主要原因。去年同期经纪收入占比越高和自营收入占比越小（甚至是亏损）的券商将越可能实现业绩同比正增长。
        投资策略：我们维持在证券业2  季度投资策略报告中的观点。（1）在2季度基数大幅提升以及经纪业务和自营业务增长乏力的行业趋势下，上市券商2  季度业绩要实现正增长的难度相对较大，出现行业整体性机会的概率相对不高。（2）建议投资者沿以下四条主线把握个股的潜在机会：一、1  季报业绩正增长概率大的品种；二、目前估值便宜，未来有望实现估值修复的品种；三、有望获得第二批融资融券试点资格且业绩弹性大的品种；四、浮盈储备较为充足的品种。（3）综合上述几条主线，我们在2季度建议投资者重点关注的券商股组合是中信证券、吉林敖东、辽宁成大、国元证券和海通证券。