为了解决同业竞争问题，公司大股东首旅集团承诺将争取在未来3  至5  年内完成北京地区下属酒店业务的整合工作，将首旅股份打造成为集团控股的、唯一的以北京地区酒店投资及景区经营为主业的上市公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】除已进入公司的民族饭店、京伦饭店和前门饭店外，公司09  年拟定向增发8.9  亿元收购的集团旗下的和平宾馆和新侨饭店。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          但由于公司利润重大来源的南山景区门票分成事宜未定，定向增发方案于2009  年7  月递交证监会后至今没有正式答复，定向增发批文目前只剩下2个月的有效期。从调研的情况来看，与公司进行南山分成谈判的主体南山观音苑建设有限公司股权治理复杂，新的门票分成协议尚在沟通环节，短期内难有突破性进展，公司整合酒店资产的步伐极有可能被推迟至2010  年以后。
          不考虑酒店资产注入，公司现有酒店受金融危机影响，09  年酒店的平均入住率和平均房价都出现不同程度下滑，导致酒店的盈利水平大幅下滑，预计09  年酒店业务合计贡献净利润约1900  万元，折合EPS  0.09  元/股，同比下降60%。
          南山景区业务经营良好，预计09  年全年接待游客约278  万人次，同比增长18%；实现旅游收入3.8  亿元，贡献权益净利润1.3  亿元。目前南山门票收入占景区总收入的60%，如果按照公司08  年与观音苑达成5：5  分成的协议（该协议后来被三亚市政府驳回），在景区收入构成不变的情况下，公司的景区收入将减少30%，净利润减少23%左右。由于南山景区收入是公司业绩的主要来源，占公司利润总额的80%，南山门票分成悬而未决保障了公司短期业绩。
          在不考虑景区门票分成和资产注入情况下，我们预计公司2009-2011  年EPS  为0.72/0.83/1.04  元，目前股价对应2009-2011  年市盈率为29  倍、25  倍和20  倍，估值并不便宜，我们给予“中性”的投资评级。但国际旅游岛相关政策出台、旅游旺季的到来和集团资产注入的中长期预期，公司能提供一定的交易性机会。