投资要点
        事件：
        4  月2  日，苏宁电器举办09  年度业绩说明会，公司对2009  年经营情况进行了回顾和分析并对未来的发展战略和计划等进行了介绍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        此次业绩交流会重点仍然是公司近年来不断强调的转型，包括营销、开店、渠道、后台等多个方面，这与我们此前反复强调的判断是一致的，即整个家电零售行业正在进入一个新时期，表现为由强调粗放式的外延扩张转化为强调外延扩张与精细化管理并重，苏宁在这次转型中具备先发优势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          1、门店类型更加多样化。今年开店计划中除了保持原有在一、二线城市新开200  家传统门店外，渠道将更加多元化，包括每年新开250-300  家乡镇门店、20-30  家精品店和10  家左右的海外门店，合计每年新开门店在500  家以上。我们认为家电下乡政策以及百思买模式并非公司开始渠道多样化的根本原因，核心还是基于居民收入的提升和消费升级，包括三、四线城市居民收入提升带来的家电消费需求（乡镇店），一线城市北京、上海、深圳等对家电消费中服务品质的诉求（精品店），苏宁不过是在正确的时间开始做正确的事情。由于2010  年乡镇店和精品店初步启动阶段，我们预计当年营业收入在15-18  亿元左右，EPS  不会构成影响。
          2、营销转型意在长远。营销转型包括多方面：强调单品研究为核心的采购与销售，通过公司掌握的强大的营销网络、客户消费数据分析体系来实现产品细分，增加高毛利单品销售比重，提升效率；增加自营销售、包销定制、自有品牌销售比重等；我们知道公司08、09  年已经开始了很多试点，包括惠而浦空调、自有品牌松桥小家电等尝试，目前惠而浦空调的毛利率可以做到30-40%，今年公司还将增加类似包销定制、自有品牌销售的比重，计划在未来2～3  年后提高到6%～8%的收入。由于这部分产品的销售占比低，短期对毛利率提升影响有限，但是长远影响不容小觑。