投资要点  
      销售下半年明显放量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司09年各季度营业收入增速呈现逐季递增的良好态势，其中09下半年收入明显放量，原因主要是1）09下半年随着宏观经济复苏，2G手机销售回暖，在三大运营商的大力推进下，3G手机终于打开市场，销量显著提升，09年上半年公司销售手机1340万台，09年下半年手机销量则达到1556万台；2）09下半年手机销售均价也有所提升，09上半年销售均价只有573元，而下半年销售均价则达到721元；3）09年新增的上网本销售业务在09下半年也实现了量价齐升的可喜态势，09上半年实现销量4.95万台，销售均价为2970元，而09年下半年则实现销量8.05万台，销售均价达到3420元，印证了公司"加大中高端机型销售比例"战略的成效。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    毛利率仍有提升空间。公司09年的综合毛利率达到11.25%，比08年大幅提高1.45个百分点，为04年以来的新高。我们认为主要原因有：1）由于3G  时代三种制式的存在，运营商之间的竞争加剧，优质的渠道资源成为运营商竞相争夺的焦点。2）3G触发了手机用户的更新换代需求，中高端手机销售占比获得提升。我们认为2010年公司毛利率仍有提升空间。    费用率小幅下降。公司09年三项费用率为7.27%，比08年小幅下降0.54个百分点，其中销售费用率达到5.88%，略高于08年0.19个百分点，主要原因为公司改善营销  ，增加销售激励；管理费用率达到0.91%，略高于08年0.04个百分点，主要原因为北京易天新动公司的研发费用增加；财务费用率达到0.48%，比08年大幅下降0.77个百分点，主要原因为银行融资利率下降，同时公司改善了融资结构，增加了低利率的票据融资。