报告摘要：    
        2009年业绩回顾：2009年公司实现营业收入174.2亿元，同比增长6.82%；净利润2.85亿元，同比增长105.16%；扣除掉非经常性损益，主营业务净利润为1.90  亿元，同比增长39.40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司净利润的增长远高于收入的增长，主要原因是移动电话销售毛利率同比增加了0.99个百分点；这主要是宏观经济复苏带动手机消费的提升以及3G的发展所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）年报显示，公司销售的手机单价同比上升了5.2%，  由631元上升到664元，这是过去几年连续下滑以来的第一次回升。      3G的发展将会锦上添花：我们在前面的报告中指出了天音控股价值发现的完整逻辑：一是三种不同3G制式网络的竞争将从根本上提升手机销售渠道的地位，  天音控股将极大地获益于运营商给予渠道商的销售补贴；二是运营商因竞争而对用户进行的资费补贴将系统性地抬升用户购买手机的整体价位，从而带来天音控股收入的高增长；三是三种不同3G制式网络的竞争将提升渠道商面对手机厂商的议价能力，从而提高天音控股的毛利率。我们认为，2010年将是中国真正的3G元年，3G进程的逐渐加速将会进一步促进公司收入的增长和毛利率的上升。3G用户增长越快，上述逻辑发挥作用的效果也就越明显。      新的亮点：我们在年报中还看到一个可喜的信号，公司明确提出2010年将推动移动互联网业务的发展，搭建和完善无线应用平台，变终端客户为用户，构建和提升移动互联增值服务的能力，实现公司的战略转型。由于手机终端内臵是SP主要的营销手段和运营成本，而天音控股可以直接在定制手机时内臵自己的增值服务平台，并且每年都可以直接面对2000多万新的用户，这使得天音控股在移动增值业务上具有天生的成本和渠道优势。      盈利预测、估值及投资评级：我们的敏感性分析显示，天音控股2010年的EPS  可以从5、6毛到1块多；而且2011年公司还将获得超过50%的高增长。我们维持公司22.80元的目标价和"买入-B"的投资评级。