投资要点：
        一、净利润小幅增长，低于我们预期
        公司2009年度实现营业收入368.24亿元，同比增长6.55%；净利润132.17亿元，同比增长5.60%；每股摊薄收益为1.50元，公司净利润低于我们预期8.46%，主要原因是公司成本收入比和实际所得税率高于我们预测3.49和3.59个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司利润小幅增长的主要原因是公司贷款增长的以量补价，和公司净息差下半年强劲反弹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        二、下半年资产负债增长减速，资产质量较高
        公司2009年度资产总额为16227亿元，同比增长23.93%；负债总额为15546亿元，同比增长22.63%。存款总额为12953亿元，同比增长26.11%；贷款总额为9289亿元，同比增长33.16%。公司资产、负债增速分别低于行业增幅13.57、15.07个百分点，存款、贷款增速分别高于行业增幅9.53、1.42个百分点。公司下半年资产、负债、存款、贷款增速大幅低于上半年37.60、39.83、11.36、17.84个百分点。这主要是由于公司上半年贷款增幅较大，造成资本充足率较低，存贷比过高，公司下半年不能大幅增加贷款业务。但这也给公司带来了资本充足率提高和存贷比降低的好处，有利于公司10年的贷款平稳增长。
        公司不良贷款率0.80%，自06年底以来一直处于下降状态；拨备覆盖率为245.93%，较08年大幅提高53.44个百分点，公司资产质量较高。
        三、核心资本充足率较低
        公司资本充足率连续两季度上涨，至2009年底，资本充足率为10.34%，核心资本充足率为6.90%，分别比年初提高了1.28和1.87个百分点；主要原因是下半年公司压缩贷款，和非公开定向增发发行混合资本债券148.27亿元用于补充核心资本。公司核心资本充足率依然低于监管层要求的7%，资本充足率也高的不多，将成为公司10年贷款增长的约束。
        公司计划向中国移动子公司非公开定向增发22.07亿股，拟募集资金约398.01亿元用于补充核心资本，还需证监会和国资委审批，若发行成功将能提高公司的资本充足率和核心资本充足率约4个百分点，核心资本充足率和资本充足率将提高到10.90%和14.34%，将有助于公司的贷款和资产规模增长。