投资要点：  
        完成新能源汽车用大功率永磁同步电机及控制系统产品的生产布局：截止2009  年底公司在北京、中山已经完成新能源汽车用大功率永磁同步电机及控制系统产品的生产布局，已具备年产5000  台套的产能。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  年大洋电机新动力成为北京市纯电动环卫车、公交大巴车等量产车辆中唯一的永磁同步电机及驱动系统的供应商。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着国家新能源产业政策的推进和市场形成，公司将进一步提高这一产业领域产业化规模。按照国家新能源汽车产业发展战略，公司规划2013年实现10万台套的产业化规模。  
        电机及电控系统是新能源汽车的核心成本：目前日本丰田在混合动力车的生产和销售上处于领先地位,在Strategy  Analytics的报告指出，在混合动力车的成本构成中，  电子系统的比例高达47%，而在传统汽车中这一数字仅为15%，考虑到电机成本预计电机及电控系统占新能源汽车比例达到60%。  
        新能源汽车贡献利润可观：经我们测算新能源汽车电机及电控系统项目项目2010-2012年分别贡献公司每股收益0.06、0.24、0.30。新能源电机及电控系统有较高的技术壁垒，如果产品品质达不到下游客户的要求，使得公司难以拓展较大市场份额，将影响公司的业绩及未来的成长空间。  
        增发项目业绩远没释放，电机业务近期仍有望维持高增长：根据公司分析，增发项目的外部环境并没有较大改变，预计随着投资建设的完成逐步实现预计效益。我们统计了公司招股说明书中增发项目的效益估计，并根据2009年已经显现的效益，测算了增发项目未实现的效益，这也是公司传统电机业务的增长空间所在。根据公司招股说明书预计公司增发项目合计贡献公司每股收益约0.52元，根据公司2009年年报披露显示增发项目已经实现收益约0.22元，目前看仍有0.30元的收益未达到预期，从结构看主要是新的领域产品高效智能电机及直流无刷电机、洗衣机电机产品项目远未达到收益，这也是公司传统电机业务近近几年的增长点所在。我们预计公司传统电机业务2010-2011年每股收益分别为0.9、1.33元，分别同比增长15%和50%。  
        投资建议：综合考虑公司2010-2011年每股收益分别为0.96、1.57元，对应目前PE水平分别为40倍和26倍，如果新能源汽车电机及电控系统项目实施成功且增发项目达到预期收益，公司仍具备较大的估值优势，给予公司"增持"的投资评级。但需要指出的是新能源汽车电机及电控系统项目是否成功不仅决定公司短期盈利而且决定公司的长期长远性，对公司价值影响较大。  
        投资风险：1、人民值升值风险,影响出口业务；2、新能源电机及电控系统有较高的技术壁垒，如果产品品质达不到下游客户的要求，使得公司难以拓展较大范围市场份额，目前公司估值中隐含了对新能源汽车领域的期待，如若低于预期将对公司的成长性造成较大影响。3、募集资金建设项目收益低于预期，我们在盈利预测核心假设中假设募集资金项目能够达到预期水平，如若达不到公司业绩将无法达到我们预计水平。4、美的、格兰仕等进一步提高电机部件的自供比例，且在行业不景气时可能将订单更多地安排给自有电机部门。