投资要点  
        公司现有产品梯队稳定增长的确定性较强，提供了足够的安全边际。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大输液产品可能会由于激烈的价格竞争导致毛利率下滑，但并不改变其长期的价值判断。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在国内输液产品升级完成以前，今后几年双鹤的大输液产品还将维持10％左右的增速。
        内生式增长有两大看点。匹伐他汀是新一代他汀类降血脂药物，市场前景看好，预计成熟后的市场规模将是5亿元的级别。但他汀类药物竞争激烈，匹伐他汀要能脱颖而出，尚需企业的大力推广，目前营销工作已经展开。万辉双鹤的固体制剂车间cGMP国际化项目将在今年完成演示批生产，争取在2011年通过FDA的现场检查。制剂出口海外市场将是双鹤今后新的支柱业务，从产能设计看该业务的盈利规划不亚于现有的0号降压片。
        公司的"十二?五"总体战略提出自2010年起，用五至七年的时间实现百亿元工业销售收入，反映了管理层的信心，双鹤目前正处在大发展的起点阶段。除内生式增长外，公司有收购资产的考虑，收购的对象会着重考虑和公司现有业务的契合程度。  华润将加大对北药集团的投资和支持，北药集团有望成为华润医药板块中的核心，大股东溢价将凸显出双鹤药业的投资价值，北药集团的系列整合与并购必将包含利好双鹤的情节。综合考虑公司内生式和外延式的成长性，以及大股东资产整合的预期，双鹤的估值应该处于医药股的上游水平。
        公司新的利润增长点将在2011年以后发力，不考虑收购和资产注入，公司09－10年的基调仍是平稳增长。预计工业收入增长率在10－12％之间，而商业收入小幅增加，09、10年对应的EPS分别为0.80元、0.95元。鉴于公司后续的增长动力还将陆续释放，以及华润入主北京医药集团对公司价值的提升，我们给予该股"推荐"的投资评级，该股静态市盈率可在35－40倍之间，6个月内的目标价位为30元，对应09、10年EPS的市盈率分别为37倍、32倍。