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浦发银行研究报告:西南证券-浦发银行-600000-2009年度报告点评-移动影响有限,业绩仍有空间-100407

股票名称: 浦发银行 股票代码: 600000分享时间:2010-04-07 16:33:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 解学成,付立春,薛娇
研报出处: 西南证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 265 KB 分享者: ste****94 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        内容摘要:
        2009  年浦发银行总资产增长23.93%,净利润增长5.6%,EPS1.62  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          资本金限制扩张,存款增长超贷款。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)09  年,受到资本充足状况的制约,浦发银行的增长受到限制,一度停止增设分行,因此,全年的总资产和盈利状况平平,贷款增长33.16%,位于行业中游水平,而在全行权利吸收存款的努力下,存款增长36.74%,增速超过贷款的银行,存贷比71.6%,同比减少1.05%,略低于股份制银行平均水平。
          NIM  回升的空间较大。受降息影响,浦发银行的NIM  下降较多,自08年底的3.05%下降到09年的2.19%,直接导致了净利息收入下降了0.16%,贷款增长没有弥补利差降低。09  年下班半年开始的存款活期化已经进入平稳阶段,目前定期活期占比各半,但这仍未有效阻止NIM  的下降,可见,10  年如何提高定价能力成为浦发提升NIM  的关键因素。
          成本控制能力突出。浦发银行的成本收入比一直处于股份制银行中较低水平,09  年,全行业都在控制行政成本,浦发继续发挥其成本控制能力,将成本收入比降低至35.99%,也是为数不多的降低该比率的银行。
          试水移动支付,中短期影响有限。其融资事宜,在年初就已经明确,由广东移动入股,该事宜在上半年有望获批完成,10  年浦发银行可以开始新一轮扩张,但是,由于只有半年的时间,而且下半年信贷增速要低于上半年,预计10  年浦发银行的业绩依然维持在平稳状态。
          低不良、高拨备,10  年业绩有缓冲空间。浦发银行的不良贷款率目前处于上市银行中较低的水平,预计这一水平仍将保持。254.93%的拨备覆盖率为10  年的业绩留存了较多的缓冲空间,也提高了整体风险抵御能力。
          公允价值变动收益影响利润增长。尽管浦发没有像其他银行一样,公允价值变动为负,但是,其收益同比缩水2  倍,对净利润增长产生了较大的负面影响。
          因其实际盈利能力和增长潜力符合预测,我们维持其增持的评级。

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