报告关键点：
          未来十五年，劳动力因素将对中国经济增长构成持续的压力，而现在仅仅是一个开始；
          未来十五年，低端劳动力工资水平将持续上涨，并系统性影响中国现有的产业结构，而现在仅仅是一个开始；
          未来十五年，资本市场关注的行业焦点将出现趋势性变化，从第一个十年的轻工业，到第二个十年的重化工业，再到第三个十年的消费品和科技产业，而现在仅仅是一个开始。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        报告摘要：
          由于战乱因素和独特的人口政策，中国过去六十年的人口结构特征与众不同，突出的特点就是人口出生率的急升和急降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在六十年新增人口序列中，1961年和1991年是两个转折之年，1961年人口出生率开始急升，1991年后出现急降。
          普遍的看法是，中国在2015年前后才会迎来劳动力供给的高峰。但是，这个看法忽略了三个关键性的问题：第一，由于中国独特的内退制度，大部分城镇职工特别是制造业职工退休年龄低于国家法定退休年龄；第二，农民工超时工作的常态化以及企业主对于生产效率的追求，使绝大部分农民工很难工作到法定退休年龄；第三，近年来大学生比例急升，而国内缺少充足的与大学生相对应的工作岗位，大学生群体出现了大量的摩擦性失业。我们认为，如果只考察总量因素，2015年是中国人口红利的高峰，但如果考虑到上述三个因素，实际上中国人口红利衰减的时间点已经来临；
          中国人口红利衰减的过程肇始于低端劳动力环节。我们预计，在未来十五年内，中国低端劳动力的供应将持续衰减，从而推动其工资水平持续上涨；
          低端劳动力价格持续上涨的长期效应是：第一，削弱潜在经济增长率；第二，提升内生性通胀压力；第三，系统性冲击低端制造业ROE，并向其它产业链扩散；第四，促进产业升级和产业转型；
          我们认为，经济转型与产业升级将对以下行业产生长期的正面影响：第一，可以广泛代替人力的机械以及自动化工具；第二，医药以及与人口老龄化相关的服务业；第三，大众消费品特别是低端人群中普及率较低的消费品；第四，TMT、新能源等与大学生就业群体相对应的高科技产业。未来这些行业将长期维持高估值趋势；
          我们同时认为，低端制造业、建筑工程承包、钢铁、建材、基础化工、外向型港口以及银行业将在转型中受到冲击。未来这些行业将长期维持低估值趋势；
          资源型行业、汽车、非银行金融业、地产以及中高端消费品所受影响需要分别评估，我们继续看好以农产品和矿产品为主的资源品行业，继续看好三、四线城市地产和保险行业。相对看淡外向型港口以及一、二线城市地产。我们认为汽车以及中高端消费品所受影响相对中性。