点评：  
          浦发银行09年全年贷款增长34%，与33%的行业水平基本持平；存款增长37%，高出28%的行业水平9个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09年末贷存比70%，较08年末小幅下降，优于股份制银行的一般水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分季度来看，第三季度受制于资本充足率的约束，浦发银行贷款环比负增长3.8%，150亿定向增发完成后，资本紧张的局面稍有缓解，浦发银行的贷款增长在第四季度重新环比正增长2.8%。第四季度，浦发银行同业资产规模收缩明显，大幅降低了对利率较低的买入返售金融资产的配置，与此同时债券资产配置上升明显。
          浦发银行09年营业收入同比增长7%，其中利息净收入同比增长6%，手续费及佣金净收入同比增长23%。09年公司净息差2.19%，处于上市银行中较低水平，较08年的3.05%下降了86BP，拖累了利息净收入的增长。手续费及佣金收入各项中，银行卡手续收入与顾问咨询费收入增长最快，分别增长20%与24%。
          浦发银行09年业务及管理费支出增长缓慢，成本收入比36%，较08年下降1个百分点。费用的低增长主要是由于员工工资及奖金的缩减，该项费用较08年下降了6.9%。员工工资奖金的负增长对公司经营管理存在一定程度的负面影响，难以持续，应谨惕该项费用在未来出现大幅反弹的可能。公司09年资产减值损失较08年同比下降14%。受益于费用的缓慢增长以及拨备支出的减少，浦发银行09年利润总额同比增长13%。但由于有效税率由08年的18%大幅攀升至24%，公司的净利润仅同比增长5.6%。
          浦发银行资产质量良好，09年末不良贷款金额及比率较08年末实现双降，不良贷款率0.8%，处于行业较低水平，披备覆盖率高达246%，2010年拨备支出反弹的压力很小。公司09年末资本充足率10.34%，核心资本充足率6.9%，400亿定向增发完成后可增加约4.24个百分点。
          我们预计浦发银行2010年EPS1.8元，对应当前股价的PE为12.77倍，维持"审慎推荐"评级。