投资要点：
          核心路段车流量恢复增长、货车比重趋于改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  年公司核心资产合宁、高界、宣广的通行费收入占总收入比重分别为39%、26%和19%，合计高达84%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从运营数据来看，合宁、高界、宣广车流量同比增速分别为11.6%、4.9%和16.5%。此外，这几条高速的货车比重基本稳定、并出现上升趋势，但相比08  年同比仍有下滑，三条路的收入增速分别为13.3%、-1.4%和12.5%。我们分析随着工业生产的持续回暖以及高界、合宁改扩建工程竣工，10  年车流量和货车比重有望持续改善。
          折旧摊销的大幅增长和财政补贴的缺失导致公司净利润出现负增长。
        相对5.23%的收入增幅、营业成本大幅增长11.6%，其主要原因是受合宁、高界竣工的影响、折旧和摊销增长了13.7%。09  年6  月高界改建工程完工、合宁“四改八”工程也在3  季度完工，施工的结束和通行条件的改善虽有效提升了车流量，但这两项工程投资约28  亿，按目前会计政策，每年将新增15700  万的摊销费用。此外，2008  年公司收到了5912  万的所得税返还款，这一营业外收入本年度也不复存在。
          公司继续拓展主业、宁宣杭高速宣城-宁国段率先开工建设。宁宣杭安徽段全长122  公里，项目计划分成三段建设：一是长44  公里的宣城－宁国段，二是长33  公里的高淳-宣城段，三是长45  公里的宁国-千秋关段。09  年3  季度宣城-宁国段全面开工建设，该段长44  公里，总投资约26.79  亿元，计划工期3  年。
          区域振兴规划为公司发展带来长期利好。今年1  月21  日，国务院正式批复了《皖江城市带承接产业转移示范区规划》，这将进一步加快区域经济发展并构建与长三角一体化的交通体系，为公司带来长期利好。
          维持“推荐”的投资评级，目标价格9  元。我们预测公司2010-2012  年基本每股收益分别为0.42、0.45  和0.50  元。目前股价对应2010  年17.9倍市盈率、处于行业估值中枢。考虑到区域振兴规划，维持“推荐”的投资评级，6-12  个月目标价格9  元，对应2011  年20  倍市盈率。