浦发银行09  年收入和净利润同比增长6.55%和5.60%，EPS  1.62  元，与此前的业绩快报一致，符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4  季度环比收入/利润分别增长8.45%和-16.61%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）平均ROA  0.90%，加权平均ROE  为25.86%，分别较08  年下降0.23  和10.85  个百分点。同比变动原因在于：（1）以量补价实现，净利息收入同比增6.36%，中间业务收入增长稳定。（2）费用控制有效，拨备支出减少使总支出增幅小于收入增幅，带动税前利润同比增13.02%。（3）全年有效税率由08  年的18.2%上升至23.6%，使净利润增幅偏低。
        ◆全年以量补价，息差环比回升延续
        净利息收入同比增6.36%。09  年公司一般性贷款新增2313  亿元，增速33%。从分行业投向看，制造业贷款占比由年初25.04%下降至21.8%，地质勘查及水利业占比上升4.09  个百分点至11.41%，房地产贷款占比稳中略降，其他行业占比保持稳定。零售贷款占比提升1.52  个百分点至16.98%，主要为按揭贷款的增长。分区域看，上海地区贷款占比由年初16.58%降至13.79%，浙江、江苏、广东、北京地区贷款占比稳定，而中西部等其他区域的贷款占比上升3  个百分点左右至46.72%。此外，09  年存款增幅37%，高于贷款增幅。存款余额在可比股份制银行中居前。活期存款占比提升3  个百分点至45%，年末贷存比72%。
        净息差和净利差分别为2.19%和2.10%，较08  年分别下降86BP  和81BP。息差延续了3  季度以来的环比回升态势，根据我们的测算，4  季度息差环比回升18BP  至2.40%  ，净利息收入环比回升7.98%，应主要来自存款重定价以及活期化带来的利息支出减少。预计1  季度息差会继续回升，并主要来自资产收益率的提升。