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桂林旅游研究报告:招商证券-桂林旅游-000978-积极整合资源,中长期潜力巨大-100407

股票名称: 桂林旅游 股票代码: 000978分享时间:2010-04-07 13:25:53
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 林周勇,苏平
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐-A(上调)
研报大小: 355 KB 分享者: sy****3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          从控制资源到整合资源,效益将提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司已控制桂林市诸多优质旅游资源,接下来的重点是整合旗下的旅游资源;公司已有明确的思路,资源的价值将在业绩中逐步得到体现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          多重因素提升公司长期价值:(1)国务院明确“建立桂林国家旅游综合改革试验区”,配套政策和规划有望近期出台;(2)高速公路、高速铁路、机场扩建、市区与郊县的公路等基础设施持续改善;(3)两江四湖、银子岩、贺州温泉、龙胜温泉、天门山发展潜力很大,业绩有望较快增长。
          2010  年业绩将大幅增长。(1)随着资源整合的逐步推进,效益有望得到提升;(2)08-09  年受突发事件影响较大,10  年有望回归正常;(3)增发收购资产有望提升盈利水平,两江四湖业绩增长主要来自经营山的挖掘,大瀑布饭店主要来自财务费用的下降。
          10-12EPS  0.39、0.49、0.54  元。随着公司对资源整合的逐步推进,以及旅游市场本身的快速增长,预计10-12  年净利润1.09、1.35、1.50  亿元(其中地产贡献净利润均分别为3350  万元),对应EPS  0.39、0.49、0.54  元,其中地产贡献EPS  0.12  元。
          上调评级至强烈推荐。公司掌控桂林诸多优质旅游资源,中长期发展潜力巨大;10PE  36  倍,低于行业平均水平,且短期政策利好的概率较大,投资评级由审慎推荐上调至强烈推荐。
          风险提示:10  年净利润约1/3  来自地产;突发事件潜在的风险。

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