与预测不一致的方面
        浦发银行公布，09  年税后净利润为人民币132  亿元，同比增长6%，与其业绩预告相符。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】税前利润为人民币173  亿元，若剔除2008  年的一次性税项收益，同比增长13%，与公司的目标增长率一致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要积极因素：1)  09  年四季度净息差上升13  个基点，得益于资金成本的降低以及生息资产结构从同业资产向贷款的转变；  2)  09  年四季度存款环比稳健增长5%，推动贷存比从09  年上半年末的  76%降至72%；3)  信贷质量稳定，2009  年全年和下半年不良贷款净生成率分别为-3个基点和-6  个基点。此外，由于不良贷款余额同比下滑12%（部分归因于核销），2009  年底不良贷款拨备覆盖率上升至246%。主要不利因素：1)  营业费用比我们的预测高出5%——2010  年的费用增长率值得关注；2)  同业存款在09  年一季度末触顶之后，09  年四季度进一步下滑，而其它很多银行目前对此类存款较为重视，因为其利差为正。
        投资影响
        我们认为，如果公司最近宣布的向中移动的定向增发方案获准，将会消除浦发银行再融资方面的不确定性。但是，该交易对盈利的提升幅度在一定程度上取决于有待宣布的具体合作计划，近期内盈利所受影响可能有限，因为中移动表示它计划继续与其它银行在当前的移动支付服务方面进行合作。浦发银行计入融资因素后的2010  年预期市盈率为13.9  倍，市净率为2.1  倍，与13.8  倍和2.2  倍的A  股均值相符。我们对该股（评级为中性）的12  个月目标价格仍为人民币20.1  元（基于2.2  倍的2010  年预期市净率）。风险：宏观经济过热/硬着陆、盈利低于预期；2010  年上半年费用控制改善。