1、未来十五年，劳动力因素将对中国经济增长构成持续的压力，中国人口红利衰减的
时间点已经来临，而现在仅仅是一个开始。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2、未来十五年，低端劳动力工资水平将持续上涨，并系统性影响中国现有的产业结构，
而现在仅仅是一个开始。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）低端劳动力价格持续上涨的长期效应是：第一，削弱潜在经济
增长率；第二，提升内生性通胀压力；第三，系统性冲击低端制造业ROE，并向其它产
业链扩散；第四，促进产业升级和产业转型。
3、我们认为，经济转型与产业升级将对以下行业产生长期的正面影响：第一，可以广
泛代替人力的机械以及自动化工具；第二，医药以及与人口老龄化相关的服务业；第三，
大众消费品特别是低端人群中普及率较低的消费品；第四，TMT、新能源等与大学生就
业群体相对应的高科技产业。未来这些行业将长期维持高估值趋势。
4、我们同时认为，低端制造业、建筑工程承包、钢铁、建材、基础化工、外向型港口
以及银行业将在转型中受到冲击。未来这些行业将长期维持低估值趋势。
5、我们继续看好以农产品和矿产品为主的资源品行业，继续看好三、四线城市地产和
保险行业。相对看淡外向型港口以及一、二线城市地产。我们认为汽车以及中高端消费
品所受影响相对中性。