基本结论
上周大盘出现强势反弹,最终上涨 4.60%,报收于3157.96 点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国金证券宏观策略小组认为,4 月大盘股面对的投资环境相对更为有利,有利于大盘股产生一轮估值修复的机会。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)进入3 月以后,各地房地产市场销售情况出现明显的回升;我们认为房地产销售好转对股票市场短期可以看作是偏正面的。房地产股票通过前期的下跌已经释放了一定政策调控的风险,同时随着房地产销售回暖,房价企稳走高,相关上市公司的盈利预测会得到上调,因此存在价格中枢上移的空间。同时值得注意的是,如果房价再次出现过快上涨的局面,则是需要警惕的信号。与往年不同的是,在工业企业1-2 月的经营过程中库存水平再次出现了大幅的改善。我们认为一方面是需求较为旺盛的反应,对存货形成了消耗;另一方面也可能存在企业在1 季度出于对流动性紧缩的反应进行了主动的存货缩减。无论怎样,企业健康的库存都有利于应对政策调控,也会带来库存需求的上升。
本周投资建议为:厦工 20%,西洋30%,新钢30%,龙盛20%。
市场热点
截止 4 月5 日,西洋及龙盛转债牛的正股价格已分别连续13、15 个交易日高于赎回触发价。目前,大西洋及浙江龙盛分别高出赎回触发价17%,13%,我们认为两只转债均在下周触发赎回的概率较大。
不过鉴于目前正股的价位,对于触发赎回仍存在不确定性,而两家公司均有较强的促成转股意愿,因此,为确保赎回的顺利触发,我们认为本周正股仍有继续上涨的动能,转债仍有上涨空间。
目前,新钢转债在所有转债中,到期收益率仅次于唐钢转债,保底效应明显;而且价格是除唐钢以外最低的,具有较高的安全边际。更具吸引力的是,其转股溢价率仅有18%,低于锡业、博汇及澄星转债,更是远远低于唐钢转债。因此我们认为新钢转债的价值在目前的转债市场上被低估,建议投资者配置该转债。
市场回顾
上周市场成交额为 7.10 亿,较上周大幅上升115.92%。上周西洋、厦工及龙盛转债均有少量转股,截至4 月5 日,转债市场存量为112.05 亿。
上周,转债的债性大幅下降,目前平均到期收益率为-6.74%;市场股性小幅上升,平均转股溢价率为24.02%。
个债方面,锡业转债受正股大幅上涨的影响,上涨 5.36%,为上周表现最好的转债;唐钢转债,下跌 0.29%,为上周表现最差的转债。