投资要点
        国际商品浆2009  年开始的牛市主要是供需偏紧引起的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        受经济危机的影响，2008、2009  年关闭的产能分别为183  万吨和83万吨，2010  年1  季度还有19  万吨的浆厂关闭。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        国际浆价的大幅下跌使得国内购买商品浆成本低于自产浆，这导致国内商品浆进口在2009  年大幅增加，绝对增量为422  万吨，同比增长45%，而其他市场的商品浆由于纸业消费的下降，商品浆使用量下降近200  万吨。综合来看危机并未降低商品浆的需求。
        供需的不一致变动提升了2009  年商品浆供需关系，实际产能利用率当年升至94%，浆价大幅提升。
        2010  年开始供需关系将有所转变，但是受智利地震的影响这一转变比较缓慢。
        供给方面关闭的产能大部分都复产，加上国内的产能增长当年商品浆产能增长约200  万吨。
        国内商品浆的进口我们预计较2009  年下滑160  万吨左右，世界其他地区的需求缓慢恢复。
        我们测算2010  年－2011  年，世界商品浆产能利用率分别降至90%、89%左右。
        但是受智利地震的影响，450  万吨产能的暂时关闭使得上半年国际商品浆产能利用率远高于我们测算的全年产能利用率。
        我们对于国际商品浆价的观点：
        2009  年初以来的国际商品浆牛市主要是商品浆供需偏紧造成的。
        目前影响商品浆供需偏紧的因素正在逐渐改变（体现为浆厂的复产，中国进口的下降），但是受智利地震对于商品浆的影响，我们预计2季度商品浆偏紧的状态得以持续，也许浆价还有小幅的上涨。
        三季度开始商品浆供需好转，但是渠道内的库存较少使得高浆价能够维持，也许4  季度是国际商品浆价格逐渐下降的开始。但是我们并不指望浆价下降幅度很大（10%以内），因为未来两年的商品浆的产能利用率依然近90%，在历史上也是较高的水平。在未来需求不出现剧烈波动的情况下，或许700  多美元的BHKP  价格和800  多美元的NBSK  价格成为常态。